아이젠증권은 경기 전환점 도래에 따른 실적 회복을 전망하며 **안징식품(603345.SH)**에 대해 투자의견 매수를 제시했다. 동사는 중국 냉동식품 시장을 선도하는 기업으로, 냉동 밀키트, 냉동 요리 제품, 냉동 면·쌀 제품 등 다양한 라인업을 보유하고 있다.
중국 냉동식품 시장은 2019년부터 2024년까지 연평균 **6.5%**의 성장률을 기록하며 2024년 기준 2,100억 위안 규모로 성장했다. 특히 어육 제품과 육제품을 기반으로 한 인기 제품군은 동사의 핵심 경쟁력이다. 최근 요식업의 체인화 가속과 콜드체인 인프라의 확충은 냉동식품 산업 성장의 탄탄한 기반이 되고 있다.
[2025년 1~3분기 주요 사업부문별 매출 비중]
| 사업 부문 | 매출액 (억 위안) | 매출 비중 (%) | 비고 |
| 냉동 밀키트 식품 | 56.7 | 49.8% | 최대 매출원 |
| 냉동 요리 제품 | 36.4 | 32.0% | 제2의 성장 동력 |
| 기타(면·쌀 제품 등) | 20.6 | 18.2% | – |
| 합계 | 113.7 | 100% | – |
중국의 1인당 냉동식품 소비량은 약 10kg 수준으로, 글로벌 평균 대비 여전히 낮아 장기적인 성장 잠재력이 매우 크다. 시장 일각에서는 가격 경쟁 심화를 우려하고 있으나, 동사는 선두 기업으로서의 규모의 경제와 강화된 콜드체인 배송 능력을 바탕으로 경기 반등 시 강력한 실적 탄력성을 보여줄 것으로 기대된다.
[향후 실적 전망 및 가치 평가]
| 전망 지표 | 2025년 (예상) | 2026년 (예상) | 2027년 (예상) |
| 지배주주 순이익 (억 위안) | 13.59 | 15.6 | 17.33 |
| 순이익 증감률 | -8.4% | 14.7% | 11.1% |
| EPS (위안) | 4.64 | 5.32 | 5.91 |
| PER (배) | 17.6 | 15.3 | 13.8 |
아이젠증권은 2025년 단기적인 순이익 조정기를 거친 후, 2026년부터 다시 두 자릿수 성장세에 진입할 것으로 내다봤다. 동사의 현재 주가 수익비율(PER)은 향후 성장성 대비 매력적인 구간에 진입한 것으로 분석된다.
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