화위안증권은 룽탄수력발전소의 항행 건축물 건설 프로젝트를 시작하는 **구이관전력(600236.SH)**에 대해 투자의견 매수를 유지했다. 동사는 최근 1,000톤 규모의 항행 건축물 건설 방안을 공시하며 본격적인 인프라 확장에 나섰다.
총 투자액 53.5억 위안 중 동사는 24.3억 위안을 출자하며, 나머지 자금은 구이저우성 교통운수청이 조달한다. 공사는 2025년 12월 말에 착공하여 2031년 9월 완공될 예정이다. 건설 규모가 당초 계획했던 500톤에서 1,000톤으로 두 배 확대됐으나, 동사의 투자 부담금은 기존 계획 수준을 유지하여 실질적인 자금 압박은 크지 않은 것으로 평가됐다.
이번 프로젝트는 서남 지역의 운수 시스템을 개선하고 연안 지역의 투자 유치 조건을 강화하여 지역 경제 발전에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.
[구이관전력 발전 현황 및 투자 계획]
| 구분 | 주요 내용 및 수치 | 증감률(전년비) |
| 2025년 1~3분기 발전량 | 282억 kWh | 22% |
| 항행 건축물 총 투자액 | 53.5억 위안 | – |
| 동사 출자 예정액 | 24.3억 위안 | – |
| 연간 자본 지출(26~31년) | 약 4.2억 위안 | – |
동사 실적의 핵심은 여전히 수력발전이다. 올해 3분기까지의 누적 발전량이 전년 대비 큰 폭으로 증가하며 견고한 펀더멘털을 입증했다. 증권가는 수력발전 자산의 장기적 가치와 안정적인 현금 흐름을 긍정적으로 분석했다.
[향후 실적 전망 및 가치 평가]
| 전망 지표 | 2025년 (예상) | 2026년 (예상) | 2027년 (예상) |
| 지배주주 순이익 (억 위안) | 27.93 | 29.94 | 31.59 |
| 순이익 증감률 | 22.33% | 7.18% | 5.51% |
| EPS (위안) | 0.35 | 0.38 | 0.4 |
| PER (배) | 20.6 | 19.22 | 18.22 |
화위안증권은 동사가 대규모 국책 사업 성격의 건설을 진행하면서도 재무적 건전성을 유지하고 있다는 점에 주목했다. 향후 3년간 지속적인 순이익 성장이 기대됨에 따라 기존의 긍정적인 투자 시각을 유지했다.
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