아이젠증권은 간식 대량 판매 분야의 선두 기업인 **완천바이오그룹(300972.SZ)**이 향후 빠르게 성장할 것으로 전망하며 투자의견 매수를 제시했다.
동사는 중국 간식 대량 판매 분야의 선두 기업으로 1.5만 개 이상의 매장 네트워크를 구축했다. 이를 통해 공급사슬 규모의 효과를 보고 있으며 빠르게 변화하는 산업에서 선두 입지를 확립하는 데 성공했다.
기존 주요 사업은 식용 균 사업이었다. 하지만 2022년 간식 대량 판매 사업에 진출했다. 이후 인수합병을 통해 하오샹라이, 라이유핀, 아디아디, 루샤오찬, 라오포다런 등 5대 브랜드를 빠르게 성장시켰다. 2025년 1~3분기 기준 간식 대량 판매 사업의 매출 비중은 98.9%에 달하며 이미 동사의 핵심 이익원이 됐다.
산업 측면에서 중국 간식 통합매장의 시장 규모는 가파르게 성장 중이다. 2019년 211억 위안에서 2023년 809억 위안으로 확대됐으며 연평균 성장률(CAGR)은 40%에 달했다. 2025년에는 시장 규모가 1,239억 위안에 이를 것으로 전망된다.
동사는 화동 시장을 넘어 전국으로 시장을 확대하고 있다. 이미 50여 개의 지역배송센터와 90만 $m^2$ 이상의 스마트 창고 저장 시스템을 구축했다. 동사의 공급사슬 인프라는 업계 최고 수준이다.
[완천바이오그룹 매장 확대 및 이익률 전망]
| 구분 | 2025년 (예상) | 2026년 (예상) | 2027년 (예상) |
| 매장 수 (개) | 18,000 | 21,000 | 22,500 |
| 총이익률 (%) | 11.5% | 12.0% | 12.1% |
[완천바이오그룹 향후 실적 및 가치평가 전망]
| 구분 | 2025년 (예상) | 2026년 (예상) | 2027년 (예상) |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 10.74 | 17.52 | 23.96 |
| 전년 대비 증감률 (%) | 265.9% | 63.2% | 36.7% |
| EPS (위안) | 5.97 | 9.74 | 13.31 |
| PER (배) | 32.5 | 19.9 | 14.6 |
동사는 매장을 안정적으로 확대하며 규모의 경제를 실현하고 있다. 이에 따라 이익률이 지속적으로 개선될 것으로 보인다. 특히 2025년 순이익은 전년 대비 265.9% 폭증할 것으로 예상된다.
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