차이퉁증권은 **산둥고속도로(600350.SH)**를 고배당 고속도로 산업의 선두 기업으로 평가했다. 산둥고속도로는 고속도로 산업 내에서 절대적인 수익성을 바탕으로 높은 투자가치를 보유하고 있다.
안정적인 실적 성장과 수익성
최근 몇 년간 산둥고속도로의 실적은 꾸준히 우상향했다. 2020년부터 2024년까지 매출 연평균 성장률(CAGR)은 25.8%를 기록했으며, 지배주주 귀속 순이익 CAGR은 11.9%를 달성했다. 2025년 1~3분기 실적의 경우 매출은 전년 대비 감소했으나, 순이익은 오히려 증가하며 내실 있는 성장을 증명했다.
[산둥고속도로 주요 실적 및 성장률 현황]
| 구분 | 수치 / 기간 | 전년 동기 대비 증감 |
| 2020-2024 매출 CAGR | 25.8% | – |
| 2020-2024 순이익 CAGR | 11.9% | – |
| 2025년 1~3분기 매출 | 168.4억 위안 | -15.4% |
| 2025년 1~3분기 순이익 | 26.2억 위안 | 4.1% |
| 2024년 배당수익률 | 4.1% (업계 3위) | – |
사업 다각화 및 산업사슬 확장
산둥고속도로는 활발한 인수합병(M&A)을 통해 사업 영역을 넓히고 있다. 철도운송 분야에서는 2020년 철도교통그룹의 지분 51%를 인수하며 시장에 진입했다. 또한 모터 공정 사업 확장을 위해 2023년 정보그룹의 지분 65%를 매수하여 산업사슬을 강화했다.
[주요 자회사 2025년 1~3분기 실적]
| 자회사명 | 매출액 | 순이익 | 비고 |
| 철도교통그룹 | 39.5억 위안 | 3.3억 위안 | 철도운송 사업 |
| 정보그룹 | 24.4억 위안 | 1.7억 위안 | 모터 공정 사업 |
향후 전망 및 밸류에이션
산둥고속도로의 핵심 도로 구간 확장 건설이 마무리되면 향후 실적 증가세는 더욱 견고해질 것으로 예상된다. 차이퉁증권이 전망한 향후 3개년 순이익 추정치는 다음과 같다.
[향후 순이익 및 PER 전망]
| 구분 | 2025년(E) | 2026년(E) | 2027년(E) |
| 지배주주 귀속 순이익 | 33.4억 위안 | 35.1억 위안 | 36.8억 위안 |
| PER | 13.01배 | 12.36배 | 11.79배 |
산둥고속도로는 업계 상위권인 4.1%의 배당수익률을 기록하며 고배당주로서의 매력을 충분히 갖췄다. 안정적인 수익 구조와 확장 사업의 시너지는 동사의 기업 가치를 지속적으로 지지할 것으로 판단된다.
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