기업 분석: 상하이자화(600315.SH) 개혁 성과 및 투자 전망
궈진증권은 **상하이자화(600315.SH)**에 대해 ‘비중확대’ 투자의견을 제시했다.
🔑 경영진 교체와 핵심 개혁 추진
지난해 5월, 동사는 **린샤오하이(林小海)**를 새로운 수장으로 맞이했다. 린 CEO는 P&G, 알리바바, RT-MART 등 다양한 채널 관리 경험을 지니고 있다. CEO 부임 후 린 CEO는 신속하게 4개 포커스 개혁을 추진했으며, 브랜드에 대한 제대화 관리를 실시했다.
📊 2025년 3분기 주요 경영 지표 개선
2025년 3분기에 개혁은 이미 초기 성과를 보이기 시작했다. 1~3분기 매출과 순이익은 전년 동기 대비 크게 증가했으며, 국내 온라인 매출 비중이 처음으로 50%를 넘었다.
| 구분 | 매출액 (억 위안) | 순이익 (억 위안) | 전년 동기비 증감률 |
| 2025년 1~3분기 | 49.61 | 4.05 | 매출: 10.8% 증가 순이익: 149.1% 증가 |
2021년 이전 CEO 임기 당시 단기적인 이익 및 경영 지표 개선과 달리, 이번 개혁 추진은 판매에서 뚜렷한 성과를 보이고 있다.
✅ 재고 및 현금흐름 개선
3분기까지 동사의 재고 규모는 6.18억 위안까지 줄어들었다. 주요 경영 효율 지표는 크게 개선됐다.
| 지표 | 2025년 3분기 수치 | 개선 내용 |
| 재고 회전주기 | 94일 | 2020년 이래 가장 좋은 수준이다. |
| 매출채권 회전주기 | 40일 | 10년래 가장 짧은 주기이다. |
| 경영성 현금흐름 | 7.34억 위안 | 대폭 증가했다. |
💻 온라인 채널 성장 동력 확보
온라인 채널 성장이 두드러졌는데, 동사의 온라인 채널은 두 자릿수 증가세를 보였다. 3분기 동사는 이미 10개 이상의 표준화 라이브 방송 스튜디오를 건설했으며, 효율을 업계 평균 수준으로 끌어올렸다. 온라인 경영 효율 향상은 향후 동사의 이익 성장에 동력을 제공할 것으로 전망된다.
💰 2025~2027년 예상 실적 및 PER
| 구분 | 2025년 예상 | 2026년 예상 | 2027년 예상 | 전년 대비 순이익 증감률 |
| 순이익 (억 위안) | 2.52 | 3.86 | 4.88 | 흑자전환 |
| 증감률 (%) | – | 52.89% | 26.46% | – |
| EPS (위안) | 0.38 | 0.57 | 0.73 | – |
| PER (배) | 64.57 | 42.24 | 33.4 | – |
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 2.52억/3.86억/4.88억 위안으로 전년 대비 흑자전환/52.89/26.46% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.38/0.57/0.73위안으로 예상됐다. 상하이자화(600315.SH) 투자의견 비중확대
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