중항증권은 CTG면세점(601888.SH)의 경영 반등 신호가 강해졌다며 투자의견 ‘매수‘를 유지했다.
📉 단기 실적 현황 및 수익성 시각화
2025년 1분기부터 3분기까지 CTG면세점의 매출과 지배주주 귀속 순이익은 소비 수요 부진으로 인해 감소했다.
| 구분 | 2025년 1~3분기 수치 (억 위안) | 전년 동기 대비 증감 (%) |
| 매출 | 398.62 | -7.34 |
| 지배주주 귀속 순이익 | 30.52 | -22.13 |
| 총이익률 | 32.54% | -0.58%p |
| 순이익률 | 8.69% | -1.33%p |
3분기 단일 실적 역시 감소세를 보였다.
| 구분 | 2025년 3분기 수치 (억 위안) | 전년 동기 대비 증감 (%) | 전분기 대비 증감 (%) |
| 매출 | 117.11 | -0.38 | – |
| 지배주주 귀속 순이익 | 4.52 | -28.94 | – |
| 총이익률 | 32.01% | -0.02%p | -0.44%p |
| 순이익률 | 4.76% | -0.89%p | -2.7%p |
🚀 3분기 실적 전환점 확립 및 수요 회복 검증
소비 수요 부진으로 CTG면세점의 경영 실적은 압박을 받았으나, 3분기에는 실적 전환점이 기본적으로 확립됐다.
- 3분기 매출 감소율이 이전 분기 대비 크게 축소됐다. 이는 핵심 시장인 하이난 섬 면세 판매액이 9월부터 증가세로 전환되었기 때문이다.
- 중추제와 궈칭제 기간 하이난 섬 면세 판매액은 전년 동기 대비 13.6% 증가하며 수요 회복세가 검증되었다.
하이난 섬 면세는 CTG면세점의 핵심 사업으로 이미 뚜렷한 회복세를 보이고 있다고 판단된다.
💰 정책 모멘텀으로 탄력적 성장 전망
정책 측면에서 세관 폐쇄 후의 면세 정책 지속, 면세품 품목 확대 등은 소비 잠재력을 끌어낼 수 있을 것이다. 이에 따라 하이난에서 시장점유율이 안정적으로 상승하고 있는 CTG면세점은 이후 실적이 탄력적인 성장세를 보일 것으로 전망된다.
🔮 2027년까지 순이익 전망 시각화
CTG면세점의 지배주주 귀속 순이익은 다음과 같이 전망되었다.
| 구분 | 2025년 (억 위안) | 2026년 (억 위안) | 2027년 (억 위안) |
| 지배주주 귀속 순이익 | 40.3 | 48.25 | 59.15 |
| 전년 대비 증감 (%) | -5.56 | 19.74 | 22.59 |
같은 기간 예상 EPS는 각각 1.95/2.33/2.86위안이며 PER은 45.08/37.64/30.71배로 예상된다.
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