하이퉁국제증권은 자회사 **’신화싼그룹(H3C)’**를 통해 **즈광(000938.SZ)**의 실적이 강한 성장세를 이어갈 것이라 예상하며 투자의견 **’아웃퍼폼’**을 유지했고 목표가 30.14위안을 제시했다.
2025년 1~3분기 실적 및 H3C 성장
2025년 1~3분기 동사의 매출은 773.22억 위안으로 전년 동기 대비 31.41% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 14.04억 위안으로 11.24% 감소했다.
이 중 자회사 **’H3C’**의 매출이 596.23억 위안으로 전년 동기 대비 48.07% 늘었는데, 자회사 **’H3C’**는 주요 서버 제조사 중 하나이다. 전 세계적인 인공지능(AI) 기술 수요 증가로 대규모 데이터 인프라 투자 과정에서 **’H3C’**의 실적이 강한 성장세를 보인 것으로 판단된다.
특히 1~3분기 **’H3C’**의 실적 중 다음과 같은 부문에서 성장이 두드러졌다.
- 국내 정부·기업 매출: 515.02억 위안 (전년 동기 대비 62.55% 증가)
- 해외 사업 매출: 34.78억 위안 (전년 동기 대비 83.99% 증가)
이는 국내외 시장 모두에서 **’H3C’**의 실적이 강한 성장세를 보이는 것으로 풀이된다.
미래 성장 동력
**’H3C’**의 성장은 동사의 실적 성장 기대감을 높이는 주요한 동력을 제공할 것으로 예상된다. 동사는 ‘종합 IT 솔루션 서비스’ 사업을 보강해 서버, 하드웨어를 공급하고 이를 운용할 소프트웨어 서비스까지 제공하며 중국 내 폭발적인 IT 인프라 구축을 지원하는 상황인 만큼 동사의 사업 규모는 크게 성장할 것으로 보여 동사에 대해 꾸준한 관심을 가져야 할 필요가 있다.
주요 재무 전망 및 평가
| 구분 | 2025년 | 2026년 | 2027년 |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 18.67 | 24.63 | 33.12 |
| 전년 대비 증감률 (%) | 18.7% | 31.9% | 34.5% |
| EPS (위안) | 0.65 | 0.86 | 1.16 |
| PER (배) | 40.51 | 30.71 | 22.84 |
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 18.67억/24.63억/33.12억 위안으로 전년 대비 18.7/31.9/34.5% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.65/0.86/1.16위안으로 예상되며 PER은 40.51/30.71/22.84배다.
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