📉 단기 적자에도 실리콘 재료 가격 상승 수혜
화안증권은 ‘반과당경쟁’ 실시로 인한 가격 상승의 수혜를 보고 있는 **통위(600438.SH)**에 투자의견 **‘비중확대’**를 유지했다.
2025년 1~3분기 통위의 매출은 646억 위안으로 전년 동기 대비 5.38% 감소했다. 지배주주 귀속 순손실은 52.7억 위안으로 전년 동기 대비 적자 규모가 확대됐다.
- 3분기 적자 축소: 3분기 지배주주 귀속 순손실은 3.15억 위안으로 전년 동기 대비 및 전분기 대비 적자 규모가 축소됐다.
7월부터 태양광 산업에서는 ‘반과당경쟁’ 조치가 실시됐다. 이에 따라 실리콘 재료 가격이 원가선까지 상승했고, 3분기 실리콘 재료의 톤당 손실은 명백히 줄어들었다.
📊 주요 실적 변화 (2025년 기준)
| 구분 | 2025년 1~3분기 실적 | 전년 동기 대비 증감 (%) | 2025년 3분기 실적 | 전년 동기 대비 증감 (%) | 전분기 대비 증감 (%) |
| 매출 | 646억 위안 | -5.38% | 240.91억 위안 | -1.57% | -1.97% |
| 지배주주 귀속 순이익/순손실 | -52.7억 위안 | 적자 확대 | -3.15억 위안 | 적자 축소 | 적자 축소 |
📈 N형 복합재료 가격 급등 및 원가 하락 효과
N형 복합재료의 판매가는 급등했다.
| 구분 | 7월 2일 톤당 평균가 (위안) | 9월 24일 톤당 가격 (위안) | 3분기 가격 상승폭 (%) |
| N형 복합재료 | 3.47만 | 5.32만 | 53.3% |
원가 방면을 보면 7~9월 쓰촨 지역의 수자원이 풍부했다. 통위의 가동률이 상대적으로 안정을 유지하면서 실리콘 재료 생산원가는 안정적으로 하락했다.
3분기 ‘반과당경쟁’ 조치 실시로 가격이 상승하면서 통위의 실리콘 재료 단위당 손실은 크게 줄어들었다. 4분기에는 실리콘 재료 가격 및 단위당 이익이 모두 안정적인 수준을 유지할 것으로 전망된다.
배터리 셀 모듈의 경우 업스트림 가격 상승 전도가 상대적으로 약한 상황이지만, 신기술 우세는 여전히 두드러지고 있다.
통위는 2025년 55억 위안의 적자를 기록할 것으로 예상된다. 하지만 2026~27년에는 지배주주 귀속 순이익이 흑자전환 및 큰 폭으로 증가할 것으로 예상된다.
| 구분 | 2025년 예상 | 2026년 예상 | 2027년 예상 |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | -55 | 14 | 28 |
| 전년 대비 증감률 (%) | – | 흑자전환 | 93.3% |
| EPS (위안) | -1.23 | 0.32 | 0.62 |
| PER (배) | – | 84.51 | 43.71 |
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