타이핑양증권은 **노주노교(000568.SZ)**의 2025년 1~3분기 실적이 부진했으나, 내부 관리 강화로 실적 회복 기회를 모색하는 중이라 평가하며 투자의견을 ‘비중확대’에서 ‘비중축소’로 하향 조정했다.
2025년 1~3분기 동사의 매출은 231.13억 위안으로 전년 동기 대비 4.8% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 107.62억 위안으로 7.1% 줄었습니다. 3분기 실적 역시 부진하여 매출은 66.74억 위안으로 9.8% 감소, 순이익은 30.99억 위안으로 13.1% 감소했다.
| 구분 | 2025년 1~3분기 (YoY) | 2025년 3분기 (YoY) |
| 매출액 증감 | -4.8% | -9.8% |
| 순이익 증감 | -7.1% | -13.1% |
실적 부진 배경 분석
실적 부진의 주요 원인은 다음과 같다.
- 업황 부진: 올해 들어 백주 업계의 업황이 부진하며 백주 소비가 기대 이하였다.
- 고가형 제품 판매 감소: 동사의 고가형 제품 ‘궈자오 1573’의 판매량이 감소하며 매출과 순이익 감소에 영향을 미쳤다.
- 재고 및 공급 둔화: 백주 소비 부진으로 재고 청산 속도가 더뎌지면서, 신규 제품 공급이 다소 둔화된 점도 실적 부진을 이끈 요인으로 꼽힌다.
내부 관리 강화 및 미래 성장 전략
동사는 미래 성장 동력 확보를 위해 내부 관리 강화 조치에 나섰으며, 이는 중장기적 관점에서 실적 성장 동력을 제공할 것으로 기대된다.
- 유통사 협력 및 보상 체계 개선: 백주 유통사와의 협력을 강화해 이익 분배 모델을 보완하고, 백주 판매량에 따른 보상 체계를 개선하여 판매량 증대에 집중한다.
- 차별화된 판매 전략: 주력 시장과 전국 시장에 각기 다른 혜택을 제공하는 전국 시장 집중 공략 판매 전략을 채택한다.
- 제품군 확장: 낮은 도수의 백주 브랜드를 더 많이 출시하여 여러 소비자 층에 백주를 공급할 계획이다.
투자의견 및 실적 전망
이러한 내부 강화 조치는 단기적으로 실적 반등을 이끌 여지는 크지 않으나, 중장기적 성장 동력으로 작용할 전망이다.
2025~2027년 **노주노교(000568.SZ)**의 지배주주 귀속 순이익 및 EPS, PER 전망은 다음과 같다.
| 구분 | 2025년 (YoY 증감) | 2026년 (YoY 증감) | 2027년 (YoY 증감) |
| 순이익 (억 위안) | 121.09 (-10.12%) | 124.44 (2.77%) | 135.97 (9.26%) |
| EPS (위안) | 8.23 | 8.45 | 9.24 |
| PER (배) | 16.07 | 15.63 | 14.31 |
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