**플랫글래스(601865.SH)**는 2025년 1~3분기에 매출 124.64억 위안을 기록하여 전년 동기 대비 14.7% 감소했다. 지배주주 귀속 순이익은 6.38억 위안으로 50.8% 감소했다. 총이익률은 15.1%로 3.9%p 하락했으며, 순이익률은 5.2%로 3.7%p 하락했다.
하지만 3분기에 들어서며 안정적인 회복세를 보였다. 3분기 매출은 47.27억 위안으로 전년 동기 대비 21% 증가, 전분기 대비 29.2% 증가했다. 지배주주 귀속 순이익은 3.76억 위안으로 전년 동기 대비 285.5% 증가, 전분기 대비 142.9% 증가했다. 이로써 동사의 수익성이 현저히 회복되었음을 알 수 있다.
| 구분 | 2025년 1~3분기 (YoY) | 2025년 3분기 (YoY) | 2025년 3분기 (QoQ) |
| 매출액 증감 | -14.7% | 21% | 29.2% |
| 순이익 증감 | -50.8% | 285.5% | 142.9% |
| 총이익률 증감 | -3.9%p | 10.8%p | 해당 없음 |
| 순이익률 증감 | -3.7%p | 13.2%p | 해당 없음 |
‘반과당경쟁’ 정책에 따른 이익 회복 전망
현재 태양광 시장 전체는 여전히 압박을 받고 있는 상황이며, 하반기 이래로 중국 태양광 신규 설비 용량 증가 속도는 명백히 하락했다.
그러나 9월 이래 중국 당국이 ‘반과당경쟁’ 정책 실시에 나서면서 태양광 유리 2.0mm의 가격은 저점인 $\text{m}^2$당 10위안에서 13위안 마진선 부근까지 올랐다. 이에 따라 ‘반과당경쟁’ 정책이 실시되면서 동사의 이익 회복 속도는 더욱 빨라질 것으로 전망된다. 공급 축소와 ‘반과당경쟁’ 정책 효과로 인한 가격 상승에 **플랫글래스(601865.SH)**를 비롯한 태양광 유리 산업 전체 수익성은 전환점을 맞이할 수 있을 것이다.
투자의견 및 실적 전망
중항증권은 ‘반과당경쟁’ 정책 실시로 **플랫글래스(601865.SH)**의 이익 회복이 빨라질 것이라고 전망하며 투자의견 **’매수’**를 유지했다.
2025~2027년 **플랫글래스(601865.SH)**의 지배주주 귀속 순이익 및 EPS, PER 전망은 다음과 같다.
| 구분 | 2025년 (YoY 증감) | 2026년 (YoY 증감) | 2027년 (YoY 증감) |
| 순이익 (억 위안) | 9.33 (-7.27%) | 16.55 (77.27%) | 25.18 (52.14%) |
| EPS (위안) | 0.4 | 0.71 | 1.07 |
| PER (배) | 46.94 | 26.48 | 17.4 |
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