하이퉁국제증권은 **초상사구(001979.SZ)**의 실적, 채무 구조 모두 현저하게 개선됐다며 투자의견 **’아웃퍼폼’**과 목표가 14.89위안을 제시했다.
📊 3분기 실적 분석 및 개선 요인
2025년 1~3분기 동사의 실적은 부동산 경기 부진 속에서도 긍정적인 신호를 보였다.
| 구분 | 매출액 (억 위안) | YoY 증감 (%) | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | YoY 증감 (%) |
| 2025년 1~3분기 | 897.66 | 15.07% 증가 | 24.97 | 3.99% 감소 |
매출이 크게 늘었다는 점에서 동사의 주택 재고 청산 속도는 기대 이상으로 판단된다. 이는 올해 주요 1, 2선 도시 지방정부가 부동산 시장 부양 조치에 나서면서 부동산 경기 회복 조짐이 있었고, 이 과정에서 업계 주도주인 동사가 큰 수혜를 입은 것으로 분석된다.
다만, 순이익이 감소한 것은 토지 부가가치세 인상과 투자 수익 감소의 영향, 주택 가격 하락에 따른 영향이 반영된 것으로 분석된다.
- 매출총이익률: 1~3분기 **15%**로 전년 동기 대비 5%p나 상승하며 수익성 자체가 개선되었음을 보여줬다.
💰 안정적인 채무 구조와 성장 계획
3분기 말 기준 동사의 화폐 자산 규모는 850.27억 위안에 달했다. 이로 인해 단기적 채무 상환 일정에는 큰 어려움이 없어 한동안 채무 문제는 동사에 별다른 영향을 미치지 않을 것으로 보인다.
이에 더해 올해 동사는 우선주 발행 계획을 발표하며 이를 활용한 부동산 투자 및 토지 확보 계획도 수립한 만큼 앞으로 부동산 경기 부진에도 동사의 미래 성장 기대감은 상당할 것으로 기대된다.
🔮 향후 전망 및 투자의견 ‘아웃퍼폼’, 목표가 14.89위안
| 구분 | 2025년 (전망) | 2026년 (전망) | 2027년 (전망) |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 41.53 | 48.27 | 56.51 |
| YoY 증감 (%) | 2.8% | 16.2% | 17.1% |
| EPS (위안) | 0.46 | 0.53 | 0.62 |
| PER (배) | 20.29 | 17.46 | 14.91 |
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 41.53억/48.27억/56.51억 위안으로 전년 대비 2.8/16.2/17.1% 증가할 것으로 예상된다.