중국인허증권은 태양광 업계 과당경쟁 문제 개선에 제자웨이촹신에너지(300724.SZ)의 실적 회복 기대감이 커질 것이라 예상하며 투자의견 **’추천’**을 유지했다.
📉 단기 매출 감소 속 수익성은 개선
2025년 1~3분기 동사의 매출은 131.06억 위안으로 전년 동기 대비 6.17% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 26.88억 위안으로 32.9% 늘었다. 이 중 3분기 매출은 47.34억 위안으로 전년 동기 대비 17.26% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 8.58억 위안으로 7.72% 증가했다.
| 구분 | 매출 (억 위안) | 전년 동기 대비 변화율 | 순이익 (억 위안) | 전년 동기 대비 변화율 | 매출총이익률 변화율 |
| 2025년 1~3분기 | 131.06 | 6.17% | 26.88 | 32.9% | – |
| 2025년 3분기 | 47.34 | -17.26% | 8.58 | 7.72% | 4.68%p 상승 |
3분기 동사의 매출이 전년 동기 대비 다소 크게 감소했는데, 이는 업계 과당경쟁 문제 해소 조치가 시행되면서 신규 태양광 설비 주문이 급감한 영향이 컸다. 단 동사의 제조 설비는 시장에서 분명한 경쟁력을 갖춘 설비로 평가되어 3분기 매출총이익률은 **28.06%**로 전년 동기 대비 4.68%p 상승했다.
☀️ 태양광/반도체 설비 포트폴리오 경쟁력
동사는 탑콘(TOPCon), 이종접합태양전지(HJT) 등 전반적인 태양광 배터리 제조 설비를 생산하는 만큼 태양광 기업 모두를 고객사로 둔 기업이다. 추가로 페브로스카이트 배터리 제조 역량도 갖춰, 시장 내 강한 경쟁력을 갖춘 기업으로 유명하다. 이에 더해 동사는 반도체 설비 분야로 진출하여 식각, 페인팅, 레이저 등 종합 설비를 공급할 수 있어 사업 규모가 빠르게 성장할 가능성도 엿보인다.
💡 정책 환경 개선에 따른 수혜 전망
중국 정부가 태양광 업계에 대한 과당경쟁 문제 해소 조치에 나서면서 태양광 업계 구조조정 속도가 대폭 빨라질 전망이다. 이 과정에서 당국은 생산성, 기술력 등을 바탕으로 구조조정에 돌입할 예정인 만큼, 생산 시설 재조정 과정에서 동사의 설비 수요가 빠르게 늘어날 수 있어 동사의 실적 성장 기대감은 더 커질 전망이다.
📊 2025~2027년 순이익 및 EPS 전망
| 연도 | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 전년 대비 증감율 | EPS (위안) | PER (배) |
| 2025년 | 29.96 | 8.4% | 8.6 | 11 |
| 2026년 | 19.87 | -33.7% | 5.7 | 16.59 |
| 2027년 | 19.33 | -2.7% | 5.55 | 17.06 |
2025~2027년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 29.96억 위안, 19.87억 위안, 19.33억 위안으로 전년 대비 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 8.6위안, 5.7위안, 5.55위안으로 예상된다.
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