타이핑양증권은 냉각제 호경기 속에 절강거화(600160.SH)의 실적이 성장했다며 투자의견 **’매수’**를 유지했다. 동사는 냉각제 산업의 선두 기업이다.
📈 압도적인 실적 성장세
2025년 1~3분기 동사 매출은 203.94억 위안으로 전년 동기 대비 13.89% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 32.48억 위안으로 160.22% 증가했다. 3분기 매출은 70.62억 위안으로 전년 동기 대비 21.22% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 11.97억 위안으로 186.55% 증가했다.
| 구분 | 매출 (억 위안) | 전년 동기 대비 변화율 | 순이익 (억 위안) | 전년 동기 대비 변화율 |
| 2025년 1~3분기 | 203.94 | 13.89% | 32.48 | 160.22% |
| 2025년 3분기 | 70.62 | 21.22% | 11.97 | 186.55% |
3분기 순이익은 전분기 대비로는 3.6% 감소했는데, 이는 동사가 업계 비수기에 주동적으로 대대적인 수리를 실시했기 때문이다. 이와 더불어 불소 중합체, 기초화학공업 등 비냉각제 사업의 경기가 하락한 점도 영향을 미쳤다.
💰 냉각제 가격 급등 및 시장 우세
동사는 냉각제 산업의 선두 기업으로 27.1만 톤 규모의 3세대 냉각제 권익 쿼터를 보유하고 있으며 시장점유율은 **34%**에 달한다. 이 중 R32, R125, R134a 등 주류 품종 시장점유율은 모두 1위를 차지하고 있다.
R32로 대표되는 주류 제품 가격은 고점을 유지 중이며, 현재 시장가는 이미 톤당 6만 위안을 돌파했다. 이는 2024년 초의 1.5만 위안 대비 약 3배 상승한 가격이다.
| 구분 | 가격 (톤당) | 상승 폭 (2024년 초 대비) |
| R32 주류 제품 시장가 | 6만 위안 이상 | 약 3배 |
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동사는 국내 냉각제 산업의 선두 기업으로서 3세대 냉각제 분야에서 명백한 규모의 우세를 지니고 있다. 현재 과감하게 4세대 냉각제와 기타 불소 함유 고분자 재료 분야에 진출하고 있어 향후 성장이 기대된다.
📊 2025~2027년 순이익 및 EPS 전망
| 연도 | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 전년 대비 증가율 | EPS (위안) | PER (배) |
| 2025년 | 45.63 | 132.86% | 1.69 | 19.61 |
| 2026년 | 54.39 | 19.2% | 2.01 | 16.45 |
| 2027년 | 62.33 | 14.6% | 2.31 | 14.36 |
2025~2027년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 45.63억 위안, 54.39억 위안, 62.33억 위안으로 전년 대비 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.69위안, 2.01위안, 2.31위안으로 예상된다.
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