시난증권은 3분기 안정적인 경영 실적을 거둔 해천미업(603288.SH)에 투자의견 **’매수’**를 유지했다.
📈 안정적인 성장세와 수익성 개선
2025년 1~3분기 동사 매출은 216.3억 위안으로 전년 동기 대비 6% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 53.2억 위안으로 10.5% 증가했다. 3분기 매출은 64억 위안으로 전년 동기 대비 2.5% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 14.1억 위안으로 3.4% 증가했다.
| 구분 | 매출 (억 위안) | 전년 동기 대비 변화율 | 순이익 (억 위안) | 전년 동기 대비 변화율 |
| 2025년 1~3분기 | 216.3 | 6% | 53.2 | 10.5% |
| 2025년 3분기 | 64 | 2.5% | 14.1 | 3.4% |
| 품목 | 3분기 매출 (억 위안) | 전년 동기 대비 변화율 |
| 간장 | 32.3 | 5% |
| 양념장 | 6 | 3.5% |
| 굴소스 | 11.3 | 2% |
| 기타 제품 | 10.9 | 6.5% |
시장 경쟁이 치열해지고 요식업 수요가 부진한 상황에서 동사의 주요 사업 성장세는 2분기 대비 둔화되었지만 여전히 안정적인 성장세를 유지했다. 특히 기타 사업의 매출 증가율은 비교적 빨랐는데, 이는 식초와 요리술 등 신제품의 판매량이 증가했기 때문이다.
동사는 온라인 채널을 계속 완비하고 있으며, 온라인 매출은 계속 빠른 증가세를 보이고 있다.
✨ 원가 하락에 따른 총이익률 상승
1~3분기 총이익률은 **40%**로 전년 동기 대비 3.2%p 상승했고, 이 중 3분기 총이익률은 **39.6%**로 전년 동기 대비 3%p 상승했다.
총이익률의 상승은 주요 원재료 구매가 하락과 밀접한 관련이 있다. 이와 더불어 생산 규모의 효과가 강해진 점 역시 수익성 개선에 영향을 미쳤다. 동사는 계속 생산 효율을 높이고 시장에서 가성비 있는 제품을 구축하고 있다.
조미료 산업의 선두 기업인 동사는 업계 선두의 입지를 안정적으로 지키고 있으며, 개혁 성과가 나타나면서 중장기적으로 실적은 계속 호전될 것으로 전망된다.
📊 2025~2027년 순이익 및 EPS 전망
| 연도 | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 전년 대비 증가율 | EPS (위안) | PER (배) |
| 2025년 | 69.93 | 10.23% | 1.19 | 32 |
| 2026년 | 77.92 | 11.43% | 1.33 | 29 |
| 2027년 | 85.1 | 9.21% | 1.45 | 26 |
2025~2027년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 69.93억 위안, 77.92억 위안, 85.1억 위안으로 전년 대비 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.19위안, 1.33위안, 1.45위안으로 예상된다.
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