중인증권은 **징아오테크(구 천업통연중공업, 002459.SZ)**의 1~3분기 실적은 부진했으나 태양광 배터리 출하량이 안정적인 증가세를 기록했다고 평가하며 **투자의견 ‘매수’**를 유지했다.

2025년 1~3분기 동사의 매출은 368.09억 위안으로 전년 동기 대비 32.27% 감소했다. 지배주주 귀속 순손실은 35.53억 위안을 기록하며 적자폭이 더 확대되었다.

3분기 실적: 지배주주 귀속 순손실 9.73억 위안을 기록하며 전년 동기 대비 적자 전환 및 전 분기 대비 적자폭이 확대되었다.
부진 원인: 이는 전적으로 태양광 배터리 가격이 저점을 유지하면서 동사의 수익성이 부진한 영향으로 풀이된다. 태양광 업계의 다소 큰 공급 과잉 사태로 제품 가격이 원가 혹은 이를 밑도는 수준에서 거래되어 수익성이 악화된 것으로 분석된다.

순손실에도 불구하고 동사는 안정적인 출하량 증가세를 보이며 해외 시장에서 성장 동력을 찾고 있다.

배터리 모듈 출하량: 1~3분기 동사의 배터리 모듈 출하량은 **51.96기가와트(GW)**에 달했다.
해외 수출 비중: 이 중 **49.78%**가 해외 수출이었던 것으로 집계되었다. 이는 곧 동사가 경쟁 과열로 수익성이 더 열악한 국내 시장보다는 해외 시장 공략을 통해 실적 성장 동력을 모색 중이라는 것으로 풀이된다.

주목할 점은 정부가 나서 태양광 업계의 ‘과당경쟁’ 문제 해소에 개입하기 시작했다는 것이다.

업황 회복 기대: 일각에서는 태양광 업계에 대한 **’하나의 플랫폼’**을 만들어 지나친 가격 경쟁을 억제하고 기술력, 생산성, 환경보호 등 여러 지표를 바탕으로 전반적인 출하량을 조절할 수 있다고 예측하면서 업황 회복 기대감이 감지되고 있다.
주도주 수혜: 특히 동사는 업계 주도주로 정부의 각종 지표에 대체로 부합하거나 상회하는 만큼 ‘과당경쟁’ 문제 해소 작업이 동사에 강한 실적 성장 동력을 제공할 것으로 기대된다.

2025~2027년 동사의 지배주주 귀속 순이익 및 EPS, PER 전망은 아래와 같다.

2026년에는 흑자 전환이 예상되며, 2027년에는 큰 폭의 성장세(85.6%)가 기대된다.

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A500 C300 징아오테크(002459.SZ): 순손실 확대 되었으나 출하량 안정적, ‘매수’ 유지