민성증권은 **중경맥주(600132.SH)**가 채널 전략을 통해 구조를 개선했다고 분석했다. 이에 따라 투자의견 **’추천’**을 유지했다.
📈 2025년 3분기 실적 분석
**중경맥주(600132.SH)**의 2025년 1~3분기 주요 재무 성과는 다음과 같다.
| 구분 | 매출 (억 위안) | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 매출 증감률 (%) | 순이익 증감률 (%) |
| 1~3분기 | 130.59 | 12.41 | -0.03% | -6.83% |
| 3분기 | 42.2 | 3.76 | 0.41% | -12.71% |
1~3분기 맥주 매출은 127.1억 위안으로 전년 동기 대비 0.1% 증가했다. 3분기 맥주 매출은 41.1억 위안으로 전년 동기 대비 0.6% 증가했다.
📊 채널 전략 조절 및 제품 구조 개선
3분기 판매량은 약간 감소했다. 이는 3분기 요식업 수요가 약세를 보였으며, 화남 지역에 비가 많이 내렸기 때문이었다.
**중경맥주(600132.SH)**는 올해 외식 및 야시장 채널 수요 회복이 더딘 가운데, 다운스트림 채널 구조가 변화하는 상황에 적극 대응했다. 특히 비현장 식음 채널의 고급화 추세에 맞춰 동사의 채널 전략을 조절했다. 이러한 전략으로 제품 구조를 개선했으며 톤당 가격을 개선시켰다.
3분기 고급, 주류, 경제형 맥주 매출 변화는 아래와 같다.
| 구분 | 매출 (억 위안) | 전년 동기비 증감률 (%) |
| 고급 맥주 | 24.5 | 3.7% |
| 주류 맥주 | 15.4 | -3.2% |
| 경제형 맥주 | 1.2 | -10.5% |
이 중 고급 맥주 매출 비중이 전년 동기 대비 1.8%p 상승했다.
💰 수익성 및 향후 전망
수익성 측면에서는 원가 수혜로 총이익률이 상승했다. 하지만 비용과 세율 조정으로 순이익률은 하락했다.
**중경맥주(600132.SH)**는 시장점유율 확대 목표를 계속 유지하고 있다. 비현장 식음 고급화 추세를 적극 포용하고 있어 향후 산업 경기 회복 시기의 동사 성장이 기대된다.
2025년부터 2027년까지 **중경맥주(600132.SH)**의 지배주주 귀속 순이익은 아래와 같이 예상된다.
| 연도 | 순이익 (억 위안) | 전년 대비 증가율 (%) | EPS (위안) | PER (배) |
| 2025년 | 12.36 | 10.9% | 2.55 | 21 |
| 2026년 | 12.85 | 4% | 2.66 | 20 |
| 2027년 | 13.31 | 3.5% | 2.75 | 20 |
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