궈신증권은 정책 호재로 CTG면세점(601888.SH)의 전체 채널 이익 잠재력이 더욱 커질 것으로 전망하며 투자의견 ‘매수‘를 유지했다. CTG면세점은 글로벌 면세업의 선두 기업으로서 정책 수혜를 우선적으로 볼 것으로 기대된다.
📉2025년 3분기 실적 감소 요인
2025년 3분기 CTG면세점의 매출은 117.11억 위안으로 전년 동기 대비 0.38% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 4.52억 위안으로 28.94% 감소했다.
1~3분기 누적 매출은 398.62억 위안으로 전년 동기 대비 7.34% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 30.52억 위안으로 22.13% 감소했다.
2025년 주요 재무지표 증감률
| 구분 | 1~3분기 매출 증감 (%) | 1~3분기 순이익 증감 (%) | 3분기 매출 증감 (%) | 3분기 순이익 증감 (%) |
| 증감률 | -7.34% | -22.13% | -0.38% | -28.94% |
3분기 하이난 면세산업 판매액이 전년 동기 대비 2.63% 감소했고, 쇼핑 고객 수도 전년 동기 대비 14.26% 감소했다. 이것이 CTG면세점의 실적이 감소한 주요 원인이었다.
💡정책 수혜 및 잠재력 확대
실적 감소에도 불구하고 9월 하이난 면세산업 판매액은 전년 동기 대비 증가했으며, CTG면세점의 시장점유율은 안정적으로 상승하고 있다.
더욱이 중국 당국은 하이난 섬 면세품목, 고객 범위 등을 더욱 확대했다.
- CTG면세점은 하이커우, 싼야 면세와 과세사업을 기초로 문화관광, IP, 요식업 등 종합적인 사업 형태를 구축하고 있다.
- 원스톱식 오프라인 체험 장소를 구축할 것으로 전망된다.
- 앞으로 소비가 촉진된다면, CTG면세점은 핵심 지역 포진, 공급사슬과 운영 우세 등에 힘입어 직접적인 수혜를 볼 수 있을 것으로 전망된다.
섬, 시내, 항구면세점과 관련하여 호재 정책이 계속 발표되고 있는 가운데, CTG면세점은 글로벌 면세업의 선두 기업으로서 우선적으로 수혜를 볼 것이다. 4분기 성수기와 하이난 세관 폐쇄의 기회를 충분히 잡아 ‘하이난-공항-시내-온라인‘ 전체 채널의 이익 잠재력이 더욱 커질 것으로 전망된다.
💰2025~2027년 순이익 및 EPS 전망
궈신증권은 2025년부터 2027년까지 CTG면세점의 지배주주 귀속 순이익이 증가할 것으로 예상했다.
| 구분 | 2025년 (억 위안) | 전년 대비 증감 (%) | 2026년 (억 위안) | 전년 대비 증감 (%) | 2027년 (억 위안) | 전년 대비 증감 (%) |
| 순이익 | 39.52 | -7.4% | 47.27 | 19.6% | 54.8 | 15.9% |
| EPS (위안) | 1.91 | – | 2.28 | – | 2.65 | – |
| PER (배) | 39.82 | – | 33.29 | – | 28.72 | – |
CTG면세점(601888.SH)의 2025~2027년 EPS는 각각 1.91위안, 2.28위안, 2.65위안으로 예상되었다. PER은 같은 기간 39.82배, 33.29배, 28.72배로 예상된다.
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