궈진증권은 **서공중공업(000425.SZ)**의 해외 사업 성장세가 한층 더 돋보였다며 투자의견 **’매수’**를 유지했다.
📈 2025년 1~3분기 실적 호조
| 구분 | 매출 (억 위안) | 전년 동기비 증감 (%) | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 전년 동기비 증감 (%) |
| 1~3분기 누적 | 781.6 | 11.6% | 59.8 | 11.7% |
| 3분기 단독 | 223.5 | 21% | 16.2 | 0.2% |
**서공중공업(000425.SZ)**의 1~3분기 누적 매출은 781.6억 위안으로 전년 동기 대비 11.6% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 11.7% 늘었다. 3분기 단독 매출은 21% 늘었으나, 순이익 증가 폭은 **0.2%**에 그쳤다.
3분기 순이익 증가 폭 둔화 원인
- R&D 투자 확대: 연구개발(R&D) 투자 비용이 10.2억 위안으로 전년 동기 대비 1.8억 위안이나 증가했다.
- 투자 수익 감소: 투자 수익이 감소한 영향이 컸다.
- 주력 사업: 반면 주력사업인 중장비 사업 수익성은 안정세를 보인 것으로 풀이된다.
🌍 해외 사업 고성장 및 수익성 극대화
| 구분 | 3분기 판매량 (만 대) | 전년 동기비 증감 (%) | 전 분기비 증감 (%) |
| 내수 시장 굴착기 | 2.42 | 18% | 7.8% |
| 수출 굴착기 | 2.93 | 23.9% | 14.4% |
1~3분기 동사의 내수 및 수출 사업 모두 호조를 보였다. 특히 3분기 굴착기 수출은 2.93만 대로 전년 동기 대비 23.9% 증가했으며, 전 분기 대비로도 14.4% 증가하여 해외 시장 성장세가 한층 더 돋보였다.
- 해외 사업 수익성: 1~3분기 동사의 해외 사업 성장세가 부각되면서 수익성이 더 극대화되었다. 올해 상반기 동사의 해외 사업 매출총이익률은 **24%**로 내수 시장 대비 3.7%p 상승한 바 있으며, 3분기에도 수익성은 더 개선되었다고 판단된다. 해외 사업 성장은 동사의 실적에 강한 성장 동력을 제공할 것으로 기대된다.
📊 향후 실적 및 투자 지표 전망
| 구분 | 2025년 (E) | 2026년 (E) | 2027년 (E) |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 70.15 | 92.09 | 115.11 |
| 전년 대비 증감 (%) | 17.38% | 31.27% | 25% |
| EPS (위안) | 0.59 | 0.78 | 0.97 |
| PER (배) | 17.59 | 13.4 | 10.74 |
2025년부터 2027년까지 **서공중공업(000425.SZ)**의 순이익은 각각 17.38%, 31.27%, **25%**의 견조한 성장세를 보일 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.59위안, 0.78위안, 0.97위안으로 예상되며, PER은 17.59배, 13.4배, 10.74배로 전망된다.
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