둥우증권은 **상해국제공항(600009.SH)**이 성공적인 원가 통제와 국제 여객 유동량 증가에 힘입어 수익성이 개선되었다고 분석하며 투자의견 **’비중확대’**를 유지했다.
💰 1~3분기 실적 및 수익성 현황
| 구분 | 기간 | 매출 (억 위안) | 증감 (%) | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 증감 (%) |
| 누계 | 2025년 1-3분기 | 97.14 | 5.7% | 16.34 | 36% |
| 분기 | 2025년 3분기 | 33.61 | 7.46% | 5.9 | 52.52% |
- 수익성 개선: 3분기 원가 통제에서 효과를 보이면서 동사의 수익성은 뚜렷한 회복세를 보였다.
- 총이익률: 3분기 27.05% (전년 동기 대비 4.61%p 상승)
- 순이익률: 3분기 17.55% (전년 동기 대비 5.18%p 상승)
📈 여객 및 노선 유동량 증가
상해 푸둥(浦東) 공항과 훙챠오(虹橋) 공항의 여객 유동량은 국제 노선 중심으로 크게 증가했다.
| 구분 | 여객 유동량 (만 명) | 증감 (YoY, %) | 항공기 이착륙 횟수 (만 회) | 증감 (YoY, %) |
| 국내선 (3분기) | 2,419.49 | 2.8% | 14.7 | 0.7% |
| 국제/지역선 (3분기) | 1,099.13 | 15.1% | 6.7 | 9.8% |
- 성장 동력: 국내 여객 유동량은 온건한 증가세를 보인 반면, 국제와 지역 항공노선 여객 유동량은 **15.1%**로 크게 증가하며 면세 사업의 회복을 촉진했다.
🛍️ 면세 사업 성장 기대감 증폭 (정부 정책 수혜)
10월 30일 중국 재정부를 포함한 5개 부처가 발표한 **’면세점 정책 지원 완비를 통한 소비 진작에 대한 통지’**가 11월 1일부터 시행되면서 면세 사업에 대한 기대감이 커지고 있다.
- 주요 내용: 면세점 경영 품목, 면세점 승인 권한 등을 확대하여 면세 소비 진작 효과를 가져올 것으로 기대된다.
- 수혜 전망: 이에 따라 향후 동사의 비항공 사업 중 면세 판매액이 증가할 것으로 기대된다.
🎯 향후 실적 전망
| 구분 | 2025년 (E) | 2026년 (E) | 2027년 (E) |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 21.19 | 26.32 | 30.81 |
| 순이익 증감률 (YoY, %) | 9.58% | 24.19% | 17.07% |
| EPS (위안) | 0.85 | 1.06 | 1.24 |
| PER (배) | 37.19 | 29.94 | 25.58 |
2026년에는 순이익이 전년 대비 24.19% 증가할 것으로 예상되는 등 지속적인 성장이 전망된다.