화신증권은 **진후이주(603919.SH)**의 제품 구조가 지속적으로 개선되고 있다고 평가하며 투자의견 ‘매수‘를 유지했다.
2025년 1~3분기 및 3분기 실적 분석
| 구분 | 1~3분기 실적 (억 위안) | 전년 동기 대비 증감률 (%) | 3분기 실적 (억 위안) | 전년 동기 대비 증감률 (%) |
| 매출 | 23.06 | -1% | 5.46 | -5% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 3.24 | -3% | 0.25 | -33% |
| 총이익률 (3분기) | 61.44% | 0.3%p 상승 | – | – |
| 순이익률 (3분기) | 4.07% | -2%p 하락 | – | – |
| 계약부채 (3분기 말) | 6.32 | 33% 증가 | – | – |
**진후이주(603919.SH)**의 1~3분기 및 3분기 실적은 전년 동기 대비 소폭 감소했다. 특히 3분기 순이익은 33% 감소했는데, 이는 주로 소득세 영향 때문이다.
하지만 3분기 총이익률은 전년 동기 대비 0.3%p 상승하며 제품의 수익성이 개선되고 있음을 시사한다. 또한 3분기 말 기준 계약부채가 전년 동기 대비 33% 증가한 6.32억 위안을 기록했는데, 이는 향후 실적 성장을 지지하는 주요 동력이 될 것으로 판단된다.
백주 제품군별 매출 변화 및 제품 구조 개선
| 제품 가격대 | 3분기 매출 (억 위안) | 전년 동기 대비 증감률 (%) | 주요 내용 |
| 300위안 이상 | 1.57 | -2% | 진후이 18년산, 28년산 등의 인지도 안정화로 상대적으로 안정적인 실적을 유지했다. 경쟁 환경 변화가 성장의 동력을 제공했다. |
| 100~300위안대 | 2.58 | -17% | 정책 영향이 크게 반영되어 매출이 감소했다. |
| 100위안 이하 | 0.91 | 18% | 매출이 증가했다. |
동사의 제품 구조 업그레이드 추세는 양호하며, 특히 진후이 18년산, 28년산 등 고가 백주 제품의 안정적인 인지도가 실적을 뒷받침하고 있다. 성내 시장의 세분화 운영 또한 순조롭게 진행되고 있는 것으로 분석된다.
향후 실적 전망 및 투자의견
| 구분 | 2025년 예상 실적 | 2026년 예상 실적 | 2027년 예상 실적 |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 3.77 | 4.12 | 4.65 |
| 전년 동기 대비 증감률 (%) | -2.9% | 9.4% | 12.7% |
| EPS (위안) | 0.74 | 0.81 | 0.92 |
| PER (배) | 26.6 | 24.4 | 21.6 |
**진후이주(603919.SH)**의 지배주주 귀속 순이익은 2025년에 소폭 감소하나, 2026년과 2027년에는 각각 9.4%, 12.7% 증가하며 성장세를 회복할 것으로 예상된다. 제품 구조 개선 추세와 증가한 계약부채를 바탕으로 향후 실적 성장 기대감이 높아지며 투자의견 ‘매수‘가 유지된다.
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