시난증권은 복요유리(600660.SH)의 실적이 계속 성장하고 있다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 1~3분기 매출은 333억 위안으로 전년 동기비 17.6% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 70.6억 위안으로 28.9% 증가했다.
3분기 매출은 118.5억 위안으로 전년 동기비 18.9% 증가, 전분기 대비 2.7% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 22.6억 위안으로 전년 동기비 14.1% 증가, 전분기 대비 18.6% 감소했다.
3분기 동사의 총이익률은 37.9%로 전년 동기비 0.88%p 하락했고, 전분기 대비 0.59%p 하락했다.
총이익률이 전년 동기비, 전분기 대비 약간 하락했지만 전반적으로 안정적인 수준을 유지했다.
3분기 순이익률은 19.1%로 전년 동기비 0.8%p 하락, 전분기 대비 5.01%p 하락했다.
순이익률이 하락한 이유는 3분기 재무 비용률이 전분기 대비 4.15%p 상승했기 때문이다.
동사는 계속 혁신 시스템을 강화하고 있으며 신기술 연구개발과 제품 세대교체를 가속화하고 있다.
동사는 스마트 파노라마 천막 유리, 광 조절 가능 유리, 헤드업 디스플레이 유리, 초단절 유리, 경량화 초슬림 유리 등 고부가가치 제품 비중을 계속 높이고 있으며 상반기 고부가가치 제품 비중은 전년 동기비 4.81%p 상승했다.
동사는 글로벌 자동차 유리 분야에서 우수한 경쟁력을 보이고 있으며, 국내 기지와 미국 공장의 생산력이 확대되면 시장점유율이 계속 상승할 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 94.02억/105.91억/123.1억 위안으로 전년 대비 25.39/12.65/16.23% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.6/4.06/4.72위안으로 예상되며 PER은 19/16/14배다.
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