톈펑증권은 산동화로항승화학(600426.SH)의 지배주주 귀속 순이익 증가에 주목하며 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 157.64억 위안으로 전년 동기비 7.1% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 15.69억 위안으로 29.5% 감소했다.
2분기 매출은 79.92억 위안으로 전년 동기비 11.2% 감소, 전분기 대비 2.8% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 8.62억 위안으로 전년 동기비 25.6% 감소, 전분기 대비 21.9% 증가했다.
2분기 동사의 매출과 순이익은 전분기 대비 모두 증가했고, 2분기 총이익률은 19.6%로 전분기 대비 3.3%p 상승했다.
동사의 수익성은 회복됐고, 매출이 증가함에 따라 동사의 순이익은 1분기 대비 크게 증가했다.
2분기 동사의 수익성은 역사적 저점을 벗어난 것으로 판단된다.
상반기 동사의 신에너지 재료, 비료, 유기아민, 초산 및 파생물 등 4개 주요 사업의 매출은 각각 76.2억, 38.8억, 11.6억, 17.1억 위안으로 전년 동기비 8.39% 감소, 6.45% 증가, 8.55% 감소, 16.33% 감소했다.
4개 분야의 판매량은 전년 동기비 13.62% 증가, 33.21% 증가, 0.6% 감소, 1.87% 감소했다.
상반기에는 비료 매출과 판매량만 증가했지만 2분기에는 4개 사업의 매출이 전분기 대비 모두 증가했다.
이외에도 징저우 BDO-NMP 장치 가동, 더저우 이염기산 프로젝트 가동은 향후 동사 매출과 이익 성장을 촉진할 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 29.98억/43.08억/43.99억 위안으로 전년 대비 -23.17/43.68/2.12% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.41/2.03/2.07위안으로 예상되며 PER은 19.03/13.24/12.97배다.
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