궈진증권은 퉁쿤그룹(601233.SH)을 우수한 폴리에스터 필라멘트 분야 선두 기업이라고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
역사적 데이터를 참고하면 폴리에스터 필라멘트 산업 원재료 원가 비중은 평균 70% 이상이다.
극단적인 유가 상황 속에서 주요 기업들의 지배주주 귀속 순이익은 큰 변동을 보이지만 장기적 관점에서 보면 산업사슬의 이익은 미드스트림, 다운스트림 수급 상황에 더 큰 영향을 받는다.
특히 공급 방면의 생산력 투입 속도가 큰 영향을 미친다.
현재 전체 폴리에스터 필라멘트의 2025~27년 생산력 증가 속도는 각각 2.88%, 4.92%, 5.23%로 예측되며, 업스트림의 PX, PTA, MEG 모두 많은 생산력이 계획되어 있다.
이를 감안하면 업계는 당분간 계속 압박을 받을 것으로 보인다.
그러나 현재 주요 기업의 자본 지출이 이미 명확하게 둔화됐기에 폴리에스터 필라멘트 산업은 단기적으로 압박을 받은 후 전환점을 맞이할 것으로 전망된다.
현재의 단계에서는 원가 우세를 지니고 있고, 업계 생산력 정리 단계에서 수혜가 기대되는 동사가 가장 좋은 투자 선택지라고 볼 수 있다.
폴리에스터 필라멘트 산업의 경쟁은 치열한데, 이중 가장 중점적으로 주목해야 할 것은 다양한 산업사슬과 원가 경쟁력을 지니고 있는 기업이다.
이런 측면에서 보면 동사는 업스트림의 중요 원재료 분야를 다수 커버하고 있고, 폴리에스터 필라멘트 생산력이 1,350만 톤에 달하며 규모의 효과로 인한 원가 우세를 지니고 있다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 17.79억/20.55억/23.69억 위안으로 전년 동기비 48.02/15.53/15.26% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.74/0.86/0.99위안으로 예상되며 PER은 19.09/16.52/14.33배다.
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