톈펑증권은 석탄 가격 하락에 저넝전력(600023.SH)의 원가가 뚜렷하게 개선됐다고 분석하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 354.72억 위안으로 전년 동기비 11.68% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 35.12억 위안으로 10.57% 감소했다.
2분기 매출은 178.7억 위안으로 전년 동기비 11.28% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 24.37억 위안으로 15.42% 증가했다.
저장성의 전체 사회 전력 사용량 증가와 2024년 하반기 이후 신규 설비 가동으로 올해 상반기 동사의 발전량은 안정적으로 증가했다.
상반기 동사의 발전량은 788.48억 kWh로 전년 동기비 4.48% 증가했다.
원가 방면을 보면 상반기 친황다오 Q5500 석탄 평균가는 톤당 676위안으로 전년 동기비 199위안 하락했다.
2분기 석탄 가격은 632위안으로 전년 동기비 217위안 하락했다.
석탄 가격 하락으로 동사의 원가는 현저히 개선됐다. 상반기 동사의 영업원가는 316.32억 위안으로 전년 동기비 11.5% 감소했다.
향후 석탄 가격이 단기적으로 반등한 후 다시 하락할 것으로 예상되며, 이에 따라 동사의 원가는 계속 개선될 것으로 전망된다.
이외에도 2024년에는 자산 감가 계상 금액이 컸지만 점차 이 영향이 사라지면서 향후 동사의 실적은 안정적으로 증가할 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 79.35억/81.89억/84.98억 위안으로 전년 대비 2.35/3.19/3.77% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.59/0.61/0.63위안으로 예상되며 PER은 8.48/8.22/7.92배다.
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