톈펑증권은 중고급 제품의 판매량이 증가한 칭다오맥주(600600.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 204.9억 위안으로 전년 동기비 2.1% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 39억 위안으로 7.2% 증가했다.
2분기 매출은 100.46억 위안으로 전년 동기비 1.3% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 21.94억 위안으로 7.32% 증가했다.
상반기 동사의 맥주 판매량은 473.2만 kl로 전년 동기비 2.3% 증가했고, 톤당 가격은 0.1% 하락했다.
이중 주요 브랜드 판매량은 271.3만 kl로 전년 동기비 3.9% 증가했고, 중고급 이상 제품의 판매량은 199.2만 kl로 5.1% 증가했다.
2분기 맥주 판매량은 247.1만 kl로 전년 동기비 1% 증가했고, 톤당 가격은 4,065위안으로 0.26% 상승했다.
주요 브랜드 판매량은 134만 kl로 전년 동기비 3.9% 상승했고, 중고급 제품의 판매량은 98만 kl로 4.8% 증가했다.
2분기 동사의 순이익률은 21.8%로 전년 동기비 1.2%p 상승했고, 총이익률은 45.8%로 3%p 상승했다.
톤당 원가가 하락하면서 총이익률이 명백히 개선됐다.
동사의 판매량이 안정적으로 증가했고, 특히 중고급 제품의 판매 비중이 확대되면서 동사의 실적 증가를 지지한 것으로 분석된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 47.69억/51.03억/54.31억 위안으로 전년 대비 9.75/7.02/6.42% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.5/3.74/3.98위안으로 예상되며 PER은 19.56/18.28/17.18배다.
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