인허증권은 상하이자동차그룹(600104.SH)의 개혁 전환 성과를 주목하며 투자의견 ‘추천’을 제시했다.
동사는 70년의 발전을 거쳐 국내의 오래된 자동차 대표 브랜드로 성장했다.
동사의 발전을 돌아보면 4개 단계로 나눌 수 있는데, 전기는 합자 경영의 모델로 빠르게 성장했고, 완전한 완성차 제조와 부품 공급업체였다.
2011년 이래로 동사는 합자 단계에서 축적한 기술력을 기반으로 자체 혁신을 가속화했고, 자사 브랜드를 발전시키며 신에너지화, 스마트화, 글로벌화의 방향으로 계속 성장했다.
2024년 이래로 동사는 새로운 초대규모 인사 조정을 시작했고, 그룹 임원과 산하 다수 중요 부문의 핵심 지도자, 관리층을 젊은 인재로 교체했다.
이는 동사에 새로운 관리 이념과 사업 이념을 가져왔다.
사업 방면에서도 동사는 승용차 부문에 주력하며 관련 회사들을 설립했고, 이들에 대한 일원화된 관리를 실시하며 플랫폼화, 편평화의 방식으로 기존 조직 구조를 정리하고 경영 효율을 높이는 결과를 가져왔다.
절대적인 밸류에이션과 상대적인 밸류에이션을 모두 고려하면 동사의 합리적인 주가는 23.54~27.86위안 사이, 시가총액은 2,707.46억~3,202.73억 위안 사이라고 판단된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 112.19억/129.09/146.27억 위안으로 전년 대비 573.24/15.07/13.31% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.98/1.12/1.27위안으로 예상되며 PER은 19.42/16.87/14.89배다.
searchmchina@searchmchina.com