궈신증권은 자동차와 AI 응용이 신롄반도체제조(688469.SH)의 성장 가능성을 열어줄 것이라고 전망하며 투자의견 ‘시장수익률 상회’를 유지했다.
동사의 주요 제품은 IGBT, MOSFET, SiC MOSFET 위주의 파워 반도체, BCD 기술 위주의 아날로그 IC 칩, MEMS 위주의 센서 신호체인, 관련 모듈 패키징 등이다.
이는 자동차, 신에너지, 공업 제어, 가전 등 분야에 완전한 시스템 솔루션을 제공한다.
2025년 상반기 동사 매출은 34.95억 위안으로 전년 동기비 21.38% 증가했고, 1.7억 위안의 적자를 기록했다.
2분기 매출은 17.62억 위안으로 전년 동기비 15.39% 증가, 전분기 대비 1.61% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 0.12억 위안으로 처음으로 분기 이익을 실현했다.
총이익률은 3.42%로 전년 동기비 5.51%p 상승, 전분기 대비 0.25%p 하락했다.
현재 동사의 감가상각 절정기는 이미 지나갔다고 판단되며 향후 수익성은 점차 개선될 것으로 예상된다.
상반기 자동차 분야의 매출은 전년 동기비 23% 증가했고, 매출 비중은 47%에 달했다.
공업 제어 분야 매출은 전년 동기비 35% 증가, 매출 비중은 19%를 기록했고, 소비 분야의 매출은 전년 동기비 2% 증가, 28%의 매출 비중을 차지했다.
동사의 사업은 모두 안정적인 성장을 보였다.
자동차 사업은 동사의 주요 성장 동력이 되어주고 있으며, AI는 동사의 제4대 핵심 시장이 되고 있다.
상반기 AI 관련 매출은 1.96억 위안, 매출 비중은 6%에 달했다.
AI 서버와 AI 가속기의 전원 관리 칩은 이미 대량 생산을 실현했고, 국내 첫 55nm BCD 통합 DrMOS 칩은 고객 인증을 통과했다.
동사의 자동차 원스톱 칩 시스템 위탁공정 위탁생산 능력이 점차 강해지고, AI 응용이 빠르게 확대되면서 동사에 새로운 성장 가능성을 열어줄 것으로 전망된다.
2025년 동사는 2.11억 위안의 적자를 기록할 것으로 예상되며, 2026~27년 지배주주 귀속 순이익은 각각 0.94억/3.29억 위안으로 전년 동기비 흑자전환/249.4% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 -0.03/0.01/0.05위안으로 예상되며 PER은 -186.1/417/119.3배다.
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