중인증권은 상반기 과도기를 지나 하반기 익풍약국(603939.SH)의 실적 호전을 기대하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 117.22억 위안으로 전년 동기비 0.35% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 8.8억 위안으로 10.32% 증가했다.
총이익률은 41.99%로 전년 동기 대비 1.04%p 상승했다.
가맹점 및 대리점 판매 사업의 매출은 11.69억 위안으로 전년 동기비 17.2% 증가했고, 총이익률은 10.97%로 1.41%p 상승했다.
2분기 매출은 57.13억 위안으로 전년 동기비 1.36% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 4.31억 위안으로 10.13% 증가했다.
상반기 동사의 매출이 감소한 반면 순이익은 증가했는데, 이는 2024년과 올해 상반기 산업과 경제 발전 상황에 따른 즉각적인 전략 조정으로 일부 매장의 문을 닫고, 신규 점포 확장을 늦췄기 때문이다.
실제로 상반기 동사의 자체 매장 수는 81개, 문을 닫은 매장 수는 272개, 신규 가맹점 수는 208개였다.
이로 인해 올해 상반기 동사의 매출이 약간 감소했다.
이외에 동사는 지역 집중 전략을 펼침과 더불어 회원 수를 계속 늘렸다.
비록 일부 매장이 문을 닫았지만 동사가 원가 절감 및 효율 향상 전략을 계속 추진하고 온라인 사업과 다원화 혁신을 지속하고 있어 장기 발전 전망은 여전히 밝다.
이에 동사는 과도기였던 상반기를 지나고 하반기 호전되는 모습을 보일 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 17.52억/20.67억/22.72억 위안으로 전년 대비 14.6/18/9.9% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.44/1.7/1.87위안으로 예상되며 PER은 18.1/15.4/14배다.
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