자오상증권은 과사달(002518.SZ)의데이터센터와 가정용 ESS 성장세를 주목하며 투자의견 ‘강력 추천’을 제시했다.
동사의 2025년 상반기 매출액은 21.63억 위안으로 전년 동기 대비 14.35% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 2.55억 위안으로 전년 동기 대비 16.49% 증가했다.
2분기 매출액은 12.19억 위안으로 전년 동기 대비 15.00% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 1.44억 위안으로 전년 동기 대비 70.07% 증가했다.
당사의 데이터센터 및 가정용 에너지저장장치(ESS) 사업이 수익의 변곡점에 진입했으며 사업 환경도 상향 추세에 진입하고 있다.
2025년 상반기 데이터센터 사업 부문 매출액은 13.3억 위안으로 전년 동기 대비 7.89% 증가했고 매출총이익률은 33.26%로 전년 동기 대비 2.56%p 하락했다.
동사는 바이트댄스, 알리바바, 징둥닷컴 등 주요 인터넷 데이터센터(IDC) 고객사에 제품을 공급하고 있으며 특히 바이트댄스가 신규 고객으로 추가되었다.
고밀도 서버 랙(Rack) 시장의 성장에 따라 액체 냉각 솔루션에 대한 수요가 증가하고 있으며 동사는 아쿠아큐브(AquaCube) 시리즈 CDU(Cooling Distribution Unit, 냉각수 분배 장치) 및 냉각판(Cold Plate) 방식의 일체형 액체 냉각 솔루션을 출시하며 기술 경쟁력을 강화하고 있다.
2025년 상반기 신에너지 사업 부문의 매출액은 8.1억 위안으로 전년 동기 대비 26.38% 증가했다.
2024년 유럽 고객사들의 ESS 재고 누적 문제로 단기적인 실적 변동성을 겪었지만 2025년부터 유럽 ESS 시장의 수요가 점진적으로 회복되고 있다.
특히 해외 UPS(무정전 전원장치) 시장에서 3분기부터 해외 시장 공략을 가속화하고 있으며 이는 동사의 해외 HVDC(고압직류송전) 시장 진출 가능성을 높일 것으로 예상된다.
그동안 동사의 주요 고객사인 솔라에지의 경영난으로 인해 신에너지 사업에 어려움이 있었으나 솔라에지 2분기 콘퍼런스 콜에서 해외 가정용 및 산업용 ESS 시장의 경영 상황이 개선되고 있다고 밝혔다.
이는 2026년부터 동사의 가정용 ESS 사업이 회복세를 보일 수 있는 중요한 요인으로 분석된다.
이에 따라 2025~2026년 예상되는 지배주주 귀속 순이익은 각각 5.8억/ 7.6억 위안으로 연간 증가율은 각각 18%/ 31%로 전망한다.
주당순이익(EPS)은 각각 0.98위안/ 1.28위안이며 현재 주가 대비 주가수익비율(PER)은 각각 34.7배/ 26.6배이다.
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