시난증권은 2분기 매출이 개선된 톈웨이식품(603317.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 13.9억 위안으로 전년 동기비 5.2% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.9억 위안으로 23% 감소했다.
2분기 매출은 7.5억 위안으로 전년 동기비 21.9% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.2억 위안으로 62.7% 증가했다.
2분기 훠궈 소스, 중식 조미료, 기타 제품 사업의 매출은 전년 동기비 각각 29%, 17.8%, 10.2% 증가했다.
훠궈 소스 사업은 2분기 고성장을 보였는데, 이는 1분기 동사가 주동적으로 채널 재고를 소화했기 때문이었다. 이와 더불어 훠궈 가성비 신제품 실적이 좋았다.
2분기 온라인, 오프라인 채널의 매출은 각각 2억, 5.4억 위안으로 전년 동기비 66.7%, 9.5% 증가했다.
‘스추이’의 지속적인 고성장에 힘입어 2분기 온라인 매출이 크게 증가할 수 있었다.
상반기 동사의 총이익률은 38.7%로 전년 동기비 0.9%p 하락했고, 2분기 총이익률은 37%로 3.6%p 상승했다.
2분기 총이익률이 상승한 이유는 일부 원재료 가격이 하락했고, 일반 소비자 대상 총이익률이 높은 제품 비중이 상승했기 때문이다.
2분기 동사의 순이익률은 16.4%로 전년 동기비 4%p 상승했다.
향후 신제품과 신규 채널을 통해 동사의 매출은 계속 양호한 증가세를 유지할 수 있을 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 6.52억/7.27억/8억 위안으로 전년 대비 4.4/11.46/10.12% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.61/0.68/0.75위안으로 예상되며 PER은 20/18/16배다.
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