궈신증권은 신조방(300037.SZ)의 2025년 상반기 실적이 호조였고 화학제품 사업 전반이 안정적인 성장세를 기록했다며 투자의견 ‘아웃퍼폼’을 유지했다.
2025년 상반기 동사의 매출은 42.5억 위안으로 전년 동기 대비 18.6% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 4.8억 위안으로 16.4% 늘었다.
이중 2분기 매출은 22.5억 위안으로 전년 동기 대비 9% 증가, 지배주주 귀속 순이익은 2.54억 위안으로 1% 늘었다. 전 분기와 비교하면 매출은 12.5% 증가, 지배주주 귀속 순이익은 10% 증가했다.
상반기 동사의 전자화학품 사업 매출은 28.15억 위안으로 전년 동기 대비 23% 증가했는데, 이중 배터리 전해액 출하량이 12~13만 톤 내외로 추정되며 2분기 배터리 전해액 출하량만 6.5~6.7억 톤으로 전년 동기 대비 40~50% 증가했다. 전 분기와 비교해도 10~20% 늘었으며 2분기 배터리 전해액 톤당 이익은 400위안에 달했다.
배터리 업계 전반에 걸쳐 수익성 악화에 따른 부담이 큰 상황임에도 동사의 배터리 전해액 사업은 안정적인 성장세를 보였다.
또한 동사의 유기불소화학 사업 매출도 7.2억 위안으로 전년 동기 대비 1.4% 증가했다. 특히 글로벌 전자 유기불소화학제품 수요가 폭발적으로 늘었고 동사의 제품이 글로벌 시장에서 인지도를 높이면서 수출이 급증해 동사의 상반기 실적 성장을 이끈 주요한 역할을 했다.
주목할 점은 신에너지 자동차 소비 진작 정책의 시행으로 배터리 수요가 늘어 배터리 전해액 판매량이 크게 증가할 것으로 예상된다는 것이며 반도체 중심의 유기불소화학제품 수요도 꾸준한 증가세를 기록 중인 만큼 하반기에도 상반기 이상의 실적 성장세를 기록할 여지가 커 하반기 실적 성장 기대감은 한층 더 고조되고 있다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 11.13억/13.57억/16.84억 위안으로 전년 대비 18.1/22/24.1% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.49/1.82/2.25위안으로 예상되며 PER은 31.8/26.1/21배다.
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