장강증권은 산성행화촌분주(600809.SH)의 청화 시리즈 전국 확장을 기대하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2023년 동사의 매출은 319.28억 위안으로 전년 대비 21.8% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 104.38억 위안으로 28.93% 증가했다.
2024년 1분기 매출은 153.38억 위안으로 전년 대비 20.94% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 62.62억 위안으로 29.95% 증가했다.
동사의 청화시리즈가 회사의 성장을 주도하고 있으며, 2023년 청화시리즈 매출은 약 140억 위안을 돌파하며, 전체 매출의 46%를 차지했다.
2023년 백주(白酒) 판매량은 20.58만 킬로리터로 16.3% 증가했으며, 중고가 술 판매량은 6만 킬로리터로 11.3% 증가했다.
백주의 평균 톤당 가격은 15.43만 위안으로 4.81% 상승했으며, 중고가 술의 톤당 가격은 38.69만 위안으로 10.12% 상승했다.
동사의 판매망의 전국화가 꾸준히 진행되고 있으며, 특히 장강 이남 지역에서 빠른 성장을 보였다.
2023년 성내 시장 매출은 120.84억 위안으로 전년 대비 20.41% 증가했으며 2024년 1분기 성내 시장 매출은 55.97억 위안으로 11.44% 증가했다.
성외 시장 매출은 2023년 196.59억 위안으로 전년 대비 22.84% 증가했고, 2024년 1분기 성외 시장 매출은 97억 위안으로 27.61% 증가했다.
성외 시장의 성장 속도가 성내 시장보다 빠르며, 특히 장강 이남 핵심 시장 매출은 30% 이상 증가했다.
동사는 53.3억 위안의 현금 배당을 실시할 예정이며, 이는 2023년 모회사 귀속 순이익의 51.07%에 해당한다.
이는 2022년의 50.03% 및 2021년의 41.33%보다 높아진 수치다.
2024년 및 2025년 예상 주당순이익(EPS)은 각각 10.91위안 및 13.22위안으로, 예상 주가수익비율(PE)은 각각 23배 및 19배이다.
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