산시(山西)증권은 매출이 고속 성장하고 비용이 개선된 중항헬리콥터(600038.SH)에 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 102.41억 위안으로 전년 동기비 25.28% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.82억 위안으로 5.12% 감소했다.
부채 총액은 311.92억 위안으로 전년 동기비 7.58% 감소했고, 통화 자금은 79.41억 위안으로 전년 동기비 158.08% 증가했다.
매출채권은 90.65억 위안으로 전년 동기비 27.08% 증가했고, 재고는 148.03억 위안으로 전년 동기비 28% 감소했다.
제품 인도량 증가에 힘입어 2분기 동사의 매출은 78.65억 위안으로 전년 동기비 63.8% 증가했다.
동사는 원가 절감과 효율 향상을 계속 추진 중이며, 이에 따라 비용 면도 계속 개선되고 있다.
상반기 동사의 관리 비용률은 전년 동기비 1%p 하락한 4.54%를 기록했고, 판매 비용률은 0.66%p 하락한 0.51%, 재무 비용률은 0.36%p 하락한 -0.38%를 기록했다.
동사는 계속 세부 시장을 확대하고 있으며 저공경제 산업 정책과 경쟁 제품에 대한 연구와 분석을 지속하면서 제품 계보를 확대하고 있다.
13톤급 헬리콥터 AC313A는 6월 일부 비행 개선과 재개 작업을 완료했고, 이는 후속 모델 데이터 수집에 강한 기반을 제공할 것으로 전망된다.
향후 동사는 혁신 응용을 더욱 강화하고 제품 공급을 확대해 신기종의 판매량을 계속 늘릴 방침이다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 5.86억/6.94억/8.09억 위안으로 전년 대비 5.4/18.5/16.5% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.71/0.85/0.99위안으로 예상되며 PER은 55.8/47.1/40.4배다.
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