둥우증권은 비야디(002594.SZ)의 8월 판매 분석을 통해 프리미엄 및 수출 가속화를 전망하며 목표가 161위안과 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
동사의 2025년 8월 판매량은 37.4만 대로 전월 대비 8.5% 증가했으며 전년 대비 보합 수준을 기록했다.
올해 1월~ 8월 누적 판매량은 총 286.4만 대로 전년 동기 대비 23% 증가했다. 이 중 해외 판매량은 62.4만 대로 전체 판매의 22%를 차지하며 비중이 크게 상승했다.
지역별로 8월 중국 내수 판매량은 29.3만 대로 전월 대비 11% 증가했으나 전년 동월 대비 14% 감소했다.
누적 내수 판매량은 223.95만 대로 전년 동기 대비 9% 증가했다.
반면, 해외 판매량은 8만 대로 전월 대비 0.1% 소폭 증가했으며 전년 동월 대비 157%의 폭발적인 성장을 기록했다.
누적 해외 판매량은 62.4만 대로 전년 동기 대비 136% 급증했다.
당사는 2025년 연간 총 판매량을 500만 대 이상으로 계획하고 있으며 이는 전년 대비 17% 성장에 해당한다.
이 중 해외 수출 물량은 90~100만 대로 전년 대비 128%의 높은 성장률을 기록할 것으로 예상하며 중국 내수 판매량은 405만 대 이상으로 전년 대비 5% 증가할 것으로 전망한다.
2025년 8월 기준 플러그인 하이브리드(PHEV) 승용차 판매량은 17.2만 대로 전체 판매의 46.3%를 차지했으며 전년 동월 대비 22.7% 감소한 반면 순수 전기차(BEV) 판매량은 20만 대로 전년 동월 대비 34.4%, 전월 대비 12.2% 증가하며 전체 판매에서 53.7%의 비중을 차지했다.
이는 순수 전기차 비중이 전년 동월 대비 13.7%p, 전월 대비 1.6%p 증가한 수치로 순수 전기차 판매가 성장을 견인하고 있음을 의미한다.
8월 프리미엄 모델 판매량은 2.9만 대로 전년 동월 대비 88.9% 증가했으며 전월 대비 10.7% 증가했다.
누적 판매량은 19.6만 대로 전년 동기 대비 76% 증가했으며 2025년 연간 프리미엄 모델 판매량이 35~40만 대로 전년 대비 80% 증가를 전망하고 있다.
프리미엄 브랜드인 덴자(Denza)는 8월 기준 1.2만 대를 판매하여 전년 동월 대비 20.1% 증가했으며 누적 판매량은 10.3만 대로 전년 동기 대비 29% 증가했다.
양왕(Yangwang) 은 405대를 판매하며 전년 대비 30.6% 증가했으며 누적 판매량은 1,747대를 기록했다.
팡청바오(Fangchengbao)는 1.6만 대를 판매하며 전년 대비 233.6%의 높은 성장률을 기록했으며 누적 판매량은 9.1만 대로 전년 동기 대비 265% 급증했다.
해외 시장 확대를 위해 브라질에 생산 공장을 건설 중이며 태국 공장은 이미 가동을 시작했다.
헝가리 공장은 올해 말부터 내년 2분기 사이에 순차적으로 가동될 예정이다.
이러한 프리미엄 모델 및 해외 시장 판매 증가가 당사의 평균 판매 단가(ASP) 상승으로 이어져 수익성 개선에 기여할 것으로 전망한다.
동사의 8월 배터리 탑재량은 23.2GWh로 전년 동월 대비 23%, 전월 대비 4% 증가했다.
1월~ 8월까지 누적 탑재량은 180GWh로 전년 동기 대비 67% 증가했다.
이는 차량 한 대당 배터리 탑재량 증가와 함께 외부 고객사 공급 확대로 분석되며 2025년까지 연간 탑재량은 290~300GWh를 달성하여 전년 대비 50% 증가할 것으로 예상된다.
따라서 2025-2027년 예상되는 지배주주 귀속 순이익을 각각 450억/ 589억/ 710억 위안으로 연간 증가율은 각각 12%/ 31%/ 21%로 전망한다.
이에 따라 현재 주가 대비 주가수익비율(PE)은 각각 22배/ 17배/ 14배이며 2026년 예상 주가수익비율(PE) 25배 적용하여 목표가를 산정한다.
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