궈신증권은 소매 부문에서 성장을 지속하고 있는 산커수페인트(603737.SH)에 투자의견 ‘시장수익률 상회’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 58.2억 위안으로 전년 동기비 0.97% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 4.4억 위안으로 107.5% 증가했다.
상반기 동사의 실적인 이전 예상 실적의 중간값보다 높았다.
2분기 매출은 36.9억 위안으로 전년 동기비 0.2% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 3.3억 위안으로 103% 증가했다.
2분기 매출이 소폭 감소했으나 총이익률 상승과 비용 및 감가 감소로 순이익은 크게 증가했다.
상반기 홈 인테리어 벽면 페인트, 공사 벽면 페인트의 매출은 각각 15.7억, 17.9억 위안으로 전년 동기비 8.4% 증가, 2.3% 감소했다.
판매량은 전년 동기비 5.4%, 6.7%씩 증가했고, 제품 평균가는 kg당 각각 5.92위안, 3.35위안으로 전년 동기비 2.8% 상승, 8.4% 하락했다. 소매 부문의 성장이 지속되고 있음을 알 수 있다.
상반기 종합 총이익률은 32.4%로 전년 동기비 3.7%p 상승했고, 2분기 총이익률은 33.1%로 전년 동기비 4.3%p 상승, 전분기 대비 2.1%p 상승했다.
소비 부문의 매출 비중이 상승하고 제품 가격이 인상되면서 총이익률이 상승했다.
반면 판매, 관리, 재무, 연구개발 비용률은 모두 전년 동기비 하락했는데, 이를 통해 동사의 경영이 계속 개선되고 있음을 알 수 있다.
동사의 소매 부문 사업이 계속 성장하고 있고, 공사 부문 사업은 계속 공장과 호텔 등 중점 다운스트림에 집중하면서 채널 잠재력이 계속 커질 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 8.6억/10.96억/14.44억 위안으로 전년 대비 159.2/27.4/31.8% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.63/2.08/2.74위안으로 예상되며 PER은 31.2/24.5/18.6배다.
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