민성증권은 화우코발트(603799.SH)의 실적이 계속 고속 성장하고 있다고 평하며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 372억 위안으로 전년 동기비 23.78% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 27.11억 위안으로 62.26% 증가했다.
2분기 매출은 194억 위안으로 전년 동기비 28.28% 증가, 전분기 대비 8.48% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 14.59억 위안으로 전년 동기비 27.04% 증가, 전분기 대비 16.51% 증가했다.
동사의 실적은 고속 성장을 지속했다.
니켈 사업의 경우 화페이와 화웨 프로젝트가 계속 초과 생산하면서 상반기 MHP(니켈 중간재) 생산량이 12만 톤으로 전년 동기비 40% 이상 증가한 것으로 파악된다.
상반기 니켈 제품 출하량은 13.94만 톤으로 전년 동기비 83.91% 증가했다.
반면 구리 출하량은 전년 동기비 소폭 감소했고, 코발트 출하량도 2.08만 톤으로 전년 동기비 9.89% 감소했다.
가격 방면을 보면 콩고 정책에 대한 우려로 코발트 가격이 전분기 대비 뚜렷하게 상승했고, 니켈 가격은 전분기 대비 소폭 하락했지만 바닥은 분명한 상황이다.
코발트의 경우 향후 산업 재고가 계속 감소하고 공급이 긴장되면서 코발트 가격이 상승할 것이며, 이에 따라 동사 역시 수혜를 볼 수 있을 전망이다.
동사의 업스트림 자원 경쟁력은 강하며, 다운스트림에서는 리튬배터리 재료와 글로벌 자원, 자동차 대기업 등의 연계성이 높아 주기적 성장세를 보일 수 있을 것으로 예상된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 60.48억/70.96/83.36위안으로 전년 대비 45.6/17.3/17.5% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.55/4.17/4.9위안으로 예상되며 PER은 14/12/10배다.
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