2023년 회사는 총 매출 202.54억 위안으로 전년 대비 21.2% 증가했으며, 귀속 순이익은 45.89억 위안으로 전년 대비 46.0% 증가했다. 특히 2023년 4분기 매출은 43.01억 위안으로 전년 대비 8.9% 증가했고, 귀속 순이익은 7.77억 위안으로 전년 대비 49.2% 증가했다. 2024년 1분기 회사는 총 매출 82.86억 위안으로 전년 대비 25.9% 증가했으며, 귀속 순이익은 20.66억 위안으로 전년 대비 31.6% 증가했다.
매출 지속적 성장 및 전국화 전략
2023년 회사의 백주(白酒) 매출은 전년 대비 21.5% 증가하여 196.39억 위안에 달했다. 판매량과 평균 가격은 각각 3.2%와 17.7% 증가했다.
브랜드별로는 ‘年份原浆’, ‘古井贡酒’, ‘黄鹤楼’ 및 기타 브랜드의 백주 매출이 각각 154.17억 위안(27.3% 증가), 20.16억 위안(7.6% 증가), 22.06억 위안(0.9% 증가)을 기록했다. 특히 ‘年份原浆’의 판매량과 평균 가격은 각각 20.6%와 5.6% 증가했다.
기타 사업 분야에서는 호텔과 기타 사업 매출이 각각 45.5%와 8.8% 증가했다. 채널별로는 온라인 매출이 7.29억 위안(19.5% 증가), 오프라인 매출이 195.24억 위안(21.2% 증가)을 기록했다. 지역별로는 화북(华北) 지역 매출이 18.42억 위안(39.0% 증가), 화중(华中) 지역 매출이 171.07억 위안(19.2% 증가), 화남(华南) 지역 매출이 12.83억 위안(26.9% 증가)을 기록했다. 전국화 전략이 지속적으로 추진되고 있으며, 2023년 말 기준으로 화북, 화중, 화남 지역의 대리점 수는 각각 92개, 82개, 63개 증가하여 총 4641개에 이르렀다.
수익성 개선 및 이익 증가
2023년 회사의 매출 총이익률은 전년 대비 1.90%p 증가했으며, 판매비용률은 1.09%p 감소했다. 광고비, 종합 판촉비, 노동비용이 각각 0.52%p, 0.54%p, 0.58%p 감소하여 비용 효율성이 향상되었다. 관리비용률, 연구개발비용률, 재무비용률은 각각 0.23%p, 0.01%p, 0.49%p 감소했으며, 실효 세율은 1.90%p 감소했다. 이에 따라 귀속 순이익률은 22.7%로 3.85%p 증가했다.
2024년 1분기 매출 총이익률은 전년 대비 0.68%p 증가했으며, 판매비용률은 1.66%p 감소했다. 관리비용률, 연구개발비용률, 재무비용률은 각각 0.68%p, 0.01%p, 0.50%p 감소했으며, 실효 세율은 0.35%p 감소했다. 이러한 비용 절감과 매출 증가로 인해 1분기 귀속 순이익률은 1.1%p 증가하여 20.66억 위안에 이르렀으며, 이는 회사 역사상 분기별 순이익이 처음으로 20억 위안을 돌파한 것이다.
안정적인 운영 현금 흐름
2023년 4분기와 2024년 1분기에 회사의 매출 현금 유입은 각각 34.47억 위안(2.7% 증가)과 83.67억 위안(7.9% 증가)을 기록했다. 2024년 1분기 운영 현금 흐름 순액은 24.54억 위안으로 순이익인 21.26억 위안을 초과했다. 2024년 1분기 말 기준으로 회사의 계약 부채는 46.17억 위안으로 2023년 동기 47.45억 위안과 유사한 수준을 유지하고 있어 충분한 예수금을 확보하고 있다.
투자 전망 및 위험 요인
회사는 2024-2026년 EPS를 각각 11.12위안, 13.96위안, 17.00위안으로 예상하고 있으며, 2024년에는 25-30배 P/E를 적용하여 적정 주가 범위를 278.12-333.74위안으로 설정했다. 이에 따라 “시장보다 우수” 등급을 유지했다.