둥우증권은 금세연(603369.SH)의 시장점유율이 여전히 상승했다는 점에 주목하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 69.51억 위안으로 전년 동기비 4.84% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 22.29억 위안으로 9.46% 감소했다.
2분기 매출은 18.52억 위안으로 전년 동기비 29.69% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 5.85억 위안으로 37.06% 감소했다.
5월 하순 이래로 정책의 영향을 받아 핵심 제품의 판매량이 크게 하락했다.
특히 고가 제품이 더욱 큰 타격을 받았다. 성외 시장의 경우 장쑤성 내보다는 상황이 나았다.
6월과 7월 최종 소비시장의 판매량 증가율은 이전 대비 하락했다.
2분기 순이익률은 31.58%로 전년 동기비 3.7%p 하락했는데, 이는 비용 투자가 증가한 가운데 매출이 감소하면서 수익성에 압박이 가해졌기 때문이다.
2분기 총이익률도 72.81%로 전년 동기비 0.21%p 하락했다.
그러나 단기적으로 동사의 시장점유율은 상승했는데, 이는 동사의 경쟁력이 여전히 강화되고 있음을 보여준다.
또한 유연한 판촉 전략으로 현재 100~300위안대 제품의 판매 상황은 양호하다.
중장기적으로 보면 동사는 브랜드 파워 강화를 주요 방향으로 견지하며 전국화의 기반을 더욱 강화할 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 29.83억/32.14억/35.69억 위안으로 전년 대비 -12.56/7.72/11.07% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.39/2.58/2.86위안으로 예상되며 PER은 18.51/17.19/15.47배다.
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