민성증권은 구조가 안정적으로 개선되고 있는 진후이주(603919.SH)에 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 17.59억 위안으로 전년 동기비 0.37% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.98억 위안으로 전년 동기비 1.12% 증가했다.
2분기 매출은 6.51억 위안으로 전년 동기비 4.02% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 0.64억 위안으로 12.78% 감소했다.
상반기 동사의 300위안 이상 제품, 100~300위안대 제품, 100위안 이하 제품의 매출은 각각 3.8억, 9.69억, 3.66억 위안으로 전년 동기비 21.6% 증가, 8.93% 증가, 29.78% 감소했다.
이들의 매출 비중은 각각 22.17%, 56.49%, 21.34%를 기록하며 제품 구조가 계속 최적화되고 있음을 보여줬다.
채널별로 보면 대리점, 온라인 판매, 직판의 매출이 각각 16.21억, 0.57억, 0.38억 위안으로 전년 동기비 1.21% 감소, 29.3% 증가, 3.51% 감소했다.
매출 비중은 각각 94.44%, 3.32%, 2.23%에 달했다.
동사의 대리점은 안정적으로 확대되고 있으며 성내 대리점 모집 강도도 강화됐다.
상반기 기준 동사의 대리점 수는 960개로, 성내에 303개, 성외에 657개가 있다.
동사의 제품 구조 개선으로 총이익률은 안정적으로 상승했다.
상반기 동사의 판매 총이익률은 65.65%로 전년 동기비 0.53%p 상승했고, 순이익률은 16.95%로 0.14%p 상승했다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 3.94억/4.22억/4.67억 위안으로 전년 대비 1.6/7/10.6% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.78/0.83/0.92위안으로 예상되며 PER은 26/24/22배다.
searchmchina@searchmchina.com