둥우증권은 시위안전기(002028.SZ)의 해외사업 선방에 2025년 상반기 실적이 시장의 컨센서스에 부합했다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사의 매출은 84.97억 위안으로 전년 동기 대비 38% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 12.93억 위안으로 46% 늘었다.
이중 2분기 매출은 52.7억 위안으로 전년 동기 대비 50% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 8.46억 위안으로 62% 증가하며 시장의 컨센서스에 부합했다.
상반기 동사의 실적 성장을 이끈 배경으로는 해외사업의 선방한 점이 꼽힌다. 상반기 동사의 해외사업 매출은 28.62억 위안으로 전년 동기 대비 89% 증가했고 매출총이익률은 35.69%로 전년 동기 대비 1.87%p나 상승하면서 동사의 전반적인 실적 성장을 견인한 것으로 풀이된다.
국내산업 매출은 56.35억 위안으로 전년 동기 대비 21% 늘었고 매출총이익률은 29.73%로 전년 동기 대비 1.34%p 하락했다. 이는 대체로 국내 전력망 설비 입찰 프로젝트 과정에서 다소 높은 가격 할인율이 적용된 점이 반영된 것으로 풀이된다.
주목할 점은 하반기에도 동사의 해외사업 매출이 크게 증가할 가능성이 높다는 것인데, 상반기 동사는 많은 계약을 체결하며 하반기 납품 예정이고 남미와 중동 등 다수 지역에서 적극적으로 프로젝트 입찰에 참여하는 만큼 하반기에도 꽤나 큰 계약을 대거 체결할 가능성이 높다고 판단된다.
추가로 동사는 상반기 연구개발(R&D) 비용 지출 규모가 전년 동기 대비 26%나 증가했는데, 현재 전 세계적인 전력망 스마트화 개조 작업이 시행되는 분위기 속 동사의 미래 성장 동력도 상당 부분 보강될 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 28.25억/38.02억/50.03억 위안으로 전년 대비 37.86/34.6/31.58% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.63/4.88/6.43위안으로 예상되며 PER은 23.99/17.82/13.54배다.
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