카이위안증권은 전문화 개혁의 성과를 보이고 있는 쌍회개발(000895.SZ)에 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 284.1억 위안으로 전년 동기비 3% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 23.23억 위안으로 1.2% 증가했다.
2분기 매출은 141.4억 위안으로 전년 동기비 6.2% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 11.86억 위안으로 15.7% 증가했다.
2분기 육제품 매출은 56.2억 위안으로 전년 동기비 0.8% 증가했다.
판매량은 32.8만 톤, 단가는 kg당 17.1위안으로 전년 동기비 0.6% 증가, 0.1% 상승했다.
판매량은 증가세로 전환하며 1분기를 크게 상회했다.
이는 동사가 전문화 개혁에서 성과를 보이고 있고, 새로운 채널 개척이 순조롭기 때문이다.
영업이익은 15억 위안으로 전년 동기비 4.4% 증가했고, 톤당 이익은 약 4,569위안으로 높은 수준을 유지했다.
상반기 신흥채널 판매량은 전년 동기비 21% 증가했고, 판매 비중은 17.6%에 달했다.
동사는 신흥채널을 적극 포용하며 성장 돌파구를 탐색하고 있다.
하반기 육제품 원가 하락이 예상되며, 시장 투입과 높은 가성비 제품 출시 및 보급으로 판매량이 계속 증가세를 보일 것으로 전망된다.
이에 따라 동사의 톤당 이익은 계속 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다.
동사의 산업사슬 완비, 선두 입지 강화 등이 기대되며, 반기 배당성향은 96.9%에 달할 것으로 예상돼 동사는 안정적인 가치를 지닌 투자처라고 판단된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 52.4억/55.06억/58.15억 위안으로 전년 대비 5/5.1/5.6% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.51/1.59/1.68위안으로 예상되며 PER은 16.6/15.8/15배다.
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