민성증권은 중국 오토바이 수출 분야의 베테랑인 룽신제너럴파워(603766.SH)에 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
동사는 중국 국내 오토바이 산업의 선두 기업이며, 2024년 오토바이 수출량은 150만 대 이상을 기록하며 업계 선두를 차지했다.
동사의 오토바이 사업 매출은 4년 연속 증가했는데, 2024년 오토바이 사업 매출은 126.9억 위안으로 전년 대비 34% 증가하며 사상 최고를 기록했다.
동사는 자체 브랜드의 보급에 주력하고 있으며 차별화된 포지셔닝의 3대 자체 브랜드 ‘VOGE’ 고급 오토바이, ‘룽신’ 비도로 스포츠 로코모티브, ‘BICOSE’ 고급 전기 오토바이 등이 있다.
2020년 이래로 중대형 오토바이 수요가 호조를 보이며 일반 소비자 레저 속성이 강해졌고, 국내 오토바이 레저 문화 산업이 점차 형성됐다.
이에 국내 오토바이 판매량과 시장 침투율이 빠르게 상승했고, 중대형 오토바이 내수 침투율은 2020년의 2.5%에서 2025년 상반기 11.4%까지 상승했다.
글로벌 오토바이 시장 규모는 약 5,000만 대로 미주와 유럽 오토바이 시장이 안정적으로 성장하고 있고, 시장 수요가 안정적으로 증가하고 있다.
2024년 해외 250cc 및 250cc 이상 오토바이 시장 규모는 550만 대로 예측되며, 이는 2024년 국내 판매량의 9배 이상이다.
동사로 대표되는 자체 브랜드 오토바이 선두 기업은 국내에서 다년간 충분한 경쟁을 겪었고, 이에 제품력이 강화되고 제품 종류가 다양해졌다.
해외 경쟁사와 비교해도 제품력과 가성비 측면에서 경쟁력을 보이고 있다.
동사는 ‘VOGE’ 브랜드 제품, 채널 등을 적극 확대하면서 판매량 증가와 이익 증가를 동시에 실현하며 성장을 가속화할 수 있을 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 18.77억/22.39억/26.12억 위안으로 전년 대비 67.4/19.2/16.7% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.91/1.09/1.27위안으로 예상되며 PER은 14/12/10배다.
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