민성증권은 주저우제약(603456.SH)의 위탁개발생산(CDMO) 사업 매출이 안정적으로 증가했다고 평가하며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 28.7억 위안으로 전년 동기비 3.9% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 5.3억 위안으로 10.7% 증가했다.
주요 경영 실적 지표가 안정적으로 증가함과 동시에 2025년 상반기 현금흐름도 크게 개선됐다.
상반기 경영 활동으로 발생한 현금흐름은 8.5억 위안으로 전년 동기비 164.5% 증가했다.
2025년 상반기 동사의 CDMO 사업 매출은 2,291.4억 위안으로 전년 동기비 16.3% 증가했고, 총이익률은 41%를 기록했다.
특색 원료약 사업 매출은 523.2억 위안으로 전년 동기비 28.5% 감소했고, 총이익률은 23.3%로 전년 동기비 2.1%p 하락했다.
CDMO 사업의 안정적인 성장은 동사와 글로벌 대형 제약사의 협력이 심화된 덕분이며, 수주와 프로젝트가 안정적으로 증가했고 상업화 단계 프로젝트 매출도 안정적으로 증가했다.
동사의 CDMO 프로젝트 파이프라인은 나날이 풍부해지고 있으며 이미 지속 가능한 임상 전/인상 1, 2, 3기 프로젝트 구조를 형성했다.
상반기 동사의 신약 원료약 CDMO 사업 임상 1기, 2기 프로젝트 수는 1,086개로 2024년 말 대비 60개 이상 증가했다.
임상 3기 프로젝트 수는 90개로 2024년 말 대비 6개 증가했고, 상업화 단계 프로젝트 수는 38개로 3개 증가했다.
동사는 업계 선두의 CDMO 기업으로 이후에도 안정적인 성장을 지속할 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 8.77억/9.27억/9.68억 위안으로 전년 대비 44.6/5.7/4.5% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.99/1.04/1.09위안으로 예상되며 PER은 19/18/17배다.
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