상하이증권은 딩룽홀딩스(300054.SZ)의 반도체 소재 사업이 고성장세를 유지하고 있다며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사는 중국 주요 반도체 소재 생산 기업 중 하나로 CMP 폴리싱 패드와 포토레지스트 등 제품을 생산한다. 특히 동사는 반도체 소재 업계 국산화 전환을 이끄는 주요 기업 중 하나로 유명하다.
우선 동사의 CMP 폴리싱 패드, CMP 연마액, 세정액 등을 시장에서 주요한 제품으로 인식되고 있다. 2024년 동사의 CMP 폴리싱 패드 사업 매출은 7.16억 위안으로 전년 대비 71.51%나 증가하며 역대 최대 판매량을 기록한 바 있는데, 중국 반도체 업계의 자립 시도가 강화되고 있어 반도체 소재 사업 규모는 강한 성장세를 기록하고 있다.
또한 디스플레이 패널 포토레지스트 사업도 고성장세가 이어지고 있다. 동사는 플렉시블 OLED 패널 전용 포토레지스트 시장점유율을 빠르게 높였는데, 이에 더해 동사의 TPI, PSPI 등 제품은 이미 국내외 시장에서 강한 인지도를 형성해 성장세를 확대하고 있다.
특히 포토레지스트 사업의 경우 반도체 시장점유율도 빠르게 높아지는 상황인데, 동사는 20여 종의 하이엔드 웨이퍼 포토레지스트 제조사 중 하나이며 연간 300톤 규모의 ‘KrF’, ‘ArF’ 포로레지스트 생산 능력을 갖춰 포토레지스트 시장점유율을 빠르게 높여갈 것으로 예상된다.
추가로 인쇄기 소모재 사업도 안정적인 성장세를 기록 중에 있어 동사의 든든한 캐시카우로 자리를 잡아가고 있다.
이처럼 동사는 중국의 반도체 자립 분위기 속 반도체 소재 업계 주도주로 반도체 소재 공급 능력이 크게 강화될 것으로 예상돼 동사에 대해 꾸준한 관심을 가져야 할 필요가 있다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 7.61억/9.45억/11.53억 위안으로 전년 대비 46.2/24.1/22% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.81/1/1.22위안으로 예상되며 PER은 35.48/28.59/23.43배다.
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