화시증권은 전력망 투자 확대에 따른 수혜주로 국전남서과기(600406.SH)의 투자의견을 ‘비중확대’로 제시했다.
동사는 국내 스마트전력망 분야의 대표 기업으로 발전, 송배전망, 저장, 데이터 등 차세대 전력 시스템의 전 영역을 포괄하는 기술력을 보유한 기업이다.
현재는 스마트전력망, 디지털에너지 통합, 에너지 탈탄소, 산업인터넷 등 4대 핵심 사업군을 중점적으로 전개하고 있으며 이 중 스마트전력망 부문이 핵심이다.
2024년 신규 수주 금액은 전년 대비 13.8% 증가한 663.2억 위안에 달해 향후 실적 성장을 견인할 탄탄한 수주잔고를 확보한 상태다.
중국 내 신재생에너지 전환 가속에 따라 전력망 투자가 강한 성장세를 보이고 있으며 2025년 1~5월 누적 기준 전력망 투자액은 2,040억 위안으로 전년 대비 19.8% 증가했다.
국가전망공사는 2025년 연간 전력망 투자액이 약 6,500억 위안을 초과할 것으로 전망하고 있다.
이러한 투자 확대로 인해 당사는 직접적인 수혜가 예상되고 있으며 시장 지배력은 더욱 강화하고 있다.
해외 시장에서도 전력망 인프라 투자 확대 흐름이 지속되고 있으며 이에 따른 동사의 해외 사업 실적도 빠르게 성장하고 있다.
2019~2024년 동안 해외 매출은 9.2억 위안에서 32.8억 위안으로 증가했으며 연평균 성장률(CAGR)은 29%를 기록했다.
향후 글로벌 프로젝트 수주 확대와 신규 시장 진출을 통해 해외 부문의 성장은 더욱 확대될 전망이다.
이에 따라 2025~27년 예상되는 매출액은 각각 645.0억/ 719.7억/ 800.0억 위안으로 연간 증가율은 각각 12.3%/ 11.6%/ 11.2%이며 지배주주 귀속 순이익은 각각 84.0억/ 94.6억/ 106.1억 위안으로 연간 증가율은 각각 10.4%/ 12.6%/ 11.3%로 전망한다.
주당순이익(EPS)은 2025~2027년 각각 1.05위안/ 1.18위안/ 1.32위안으로 예상되며 최근 주가 대비 주가수익비율(PER)은 각각 23배/ 20배/ 18배이다.
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