화타이증권은 2026년 유제품 산업의 수급 상황이 전환될 것이라고 전망했다.
중국 유제품 산업 주기는 유가 부진으로 인한 업스트림 축산업의 생산력 축소, 다운스트림 유제품 기업 채널 재고 소진의 단계에 있다.
현재 유제품 산업은 최종 소비시장의 수요 회복 기반이 개선되기를 기다리고 있다.
원유 생산량 감소와 유제품 최종 소비 수요 개선은 수급 관계를 재구성할 것으로 예상되며, 이로 인해 산업은 2026년 수급 균형을 회복할 것으로 예상된다.
그때가 오면 원유 가격 상승은 업스트림 목축업 기업의 이익과 주가를 지지하는 직접적인 요인이 될 것으로 전망된다.
유제품 산업사슬의 시가총액은 다운스트림 유제품 기업에 집중되어 있으며, 역사적 주기를 보면 유가 상승은 다운스트림 기업 이익률 상승을 야기할 것으로 예상된다.
중장기적으로 유제품 산업은 성장 잠재력을 지니고 있다.
채널 확장, 습관 개선, 학생 우유 보급은 우유 판매량 증가의 주요 요인이 될 것이며, 저온 우유의 시장 침투율 상승은 가격 상승의 기반이 될 것이다.
관련주: 베이인메이(002570.SZ), 신시왕유업(002946.SZ), 슝마오데어리(300898.SZ) 등
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