궈터우증권은 셴허(603733.SH)의 수익성이 계속 개선될 것으로 기대하며 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표가 27.1위안을 제시했다.
2023년 동사 매출은 85.53억 위안으로 전년 대비 10.53% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 6.64억 위안으로 6.55% 감소했다.
2024년 1분기 매출은 22.09억 위안으로 전년 동기비 20.22% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.69억 위안으로 120.14% 증가했다.
수익성 방면을 보면 2023년 동사의 총이익률은 11.64%로 전년 대비 11.62%p 상승했고, 4분기 총이익률은 18.05%로 전년 동기비 9.14%p 상승했다.
2024년 1분기 동사의 총이익률은 18.01%로 전년 동기비 8%p 상승했다.
동사의 수익성은 개선되는 모습을 보였는데, 이는 주요 원재료인 목재 펄프 가격이 하락했기 때문으로 풀이된다.
다만 일부 비용률이 상승하면서 2023년 순이익률은 7.8%로 전년 대비 1.44%p 하락했다.
그러나 분기별로 보면 2023년 4분기 순이익률은 12.08%로 전년 동기비 5.61%p 상승했고, 2024년 1분기 순이익률은 12.25%로 5.58%p 상승했다.
동사는 특수 종이 산업의 선두 기업으로 다양한 제품군을 보유하고 있으며 다운스트림 식품, 의료 포장재 등이 고성장하고 있다.
더욱이 광시와 후베이 등 펄프-제지 일원화 과정도 순조로워 신규 생산력이 계속 증가함에 따라 동사의 실적도 계속 성장할 것으로 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 10.44억/13.62억/15.72억 위안으로 전년 대비 57.4/30.4/15.4% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.48/1.93/2.23위안으로 예상되며 PER은 13.5/10.3/8.9배다.
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