타이핑양증권은 장쑤리스(600901.SH)의 부채 구조가 개선됐다고 분석하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 52.78억 위안으로 전년 대비 10.26% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 29.43억 위안으로 10.63% 증가했다.
2025년 1분기 매출은 15.44억 위안으로 전년 동기비 20.47% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 77.18억 위안으로 8.41% 증가했다.
2024년 말 기준 동사의 금융리스 자산 잔액은 1,278.03억 위안으로 전년 대비 12% 증가했다.
1분기 동사의 자산 공급은 부각됐는데, 2025년 1분기 말 기준 동사의 금융리스 자산 잔액은 1,427.19억 위안으로 2024년 말 대비 11.67% 증가했다.
1분기 말까지 동사의 유이자 부채 규모는 1,188.58억 위안으로 지난해 말 대비 11.51% 증가했다.
부채 구조가 계속 개선되면서 직접 융자 자원이 늘었고, 대출 비중도 줄었다.
한편 동사의 수익성도 강화됐고, 순이자마진 역시 현저히 확대됐다.
2024년 동사의 이자순수입은 전년 대비 7.09% 증가했고, 순이자마진은 3.62%로 전년 대비 1bp 상승했다.
임대 자산의 공급이 빨라지고 순이자마진이 현저히 확대되면서 1분기 동사의 이자순수입은 15.57억 위안으로 전년 동기비 23.68% 증가했다.
1분기 순이자마진은 3.91%로 28bp 상승했다.
동사는 계속 ‘소매+테크놀로지’ 전략을 지속하고 있으며 청정에너지, 첨단제조 등 국가 전략 분야에 주력하면서 강한 수익성을 보이고 있다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 32.94억/36.16억/39.28억 위안으로 전년 대비 11.94/9.77/8.63% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.57/0.62/0.68위안으로 예상되며 PER은 10.99/10.01/9.22배다.
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