창청증권은 냉각제 산업 경기 상승에 따른 융허제냉(605020.SH)의 수혜를 기대하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 46.06억 위안으로 전년 대비 5.42% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.51억 위안으로 36.83% 증가했다.’
2025년 1분기 매출은 11.38억 위안으로 전년 동기비 2.36% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 0.97억 위안으로 161.66% 증가했다.
냉각제 가격이 호전됐고 불소 함유 고분자 재료 사업의 경우 판매량 증가가 뚜렷했다.
이에 2024년 동사의 실적이 안정적인 성장을 실현할 수 있었다.
2024년 탄화플루오르 화학품, 불소 함유 고분자 재료, 화학공업 원료 등의 매출은 각각 24.47억, 15.81억, 4.36억 위안으로 전년 대비 3.78% 증가, 17.38% 증가, 20.09% 감소했다.
총이익률은 각각 20.37%, 15.79%, -9.26%로 전년 대비 12.61%p 상승, 8.1%p 하락, 16.05%p 하락했다.
2024년 동사의 매출이 증가한 이유는 신규 건설한 생산설비가 점차 목표 생산량을 달성하면서 생산량과 판매량이 계속 증가했고, 냉각제 가격도 계속 상승했기 때문이다.
특히 냉각제 가격 상승이 긍정적인데, 이는 올해 1분기 동사 실적 증가의 주요 원동력이 됐다.
1분기 냉각제 수요가 충분한 반면 공급 쿼터 정책의 제약으로 수급 구조가 개선됐다.
1분기 동사의 탄화플루오르 화학품 평균 가격은 톤당 2만 7,973.48위안으로 전년 동기비 21.11% 상승, 전분기 대비 10.08% 상승했다.
3세대 냉각제 쿼터 방면에서 지난해와 비교해 큰 변화가 없을 것으로 예상되는 가운데 에어컨 생산량이 증가하면서 냉각제 수요를 지지할 것이며, 전체 수급 구조가 ‘긴장된 균형’을 유지하면서 냉각제 가격은 계속 상승할 것으로 전망된다.
이는 동사의 실적에도 유리하게 작용할 것이다.
2025~27년 동사의 매출은 각각 56.81억/64.18억/68.5억 위안으로 전년 대비 23.3/13/6.7% 증가할 것으로 예상되며, 지배주주 귀속 순이익은 5.83억/7.74억/9.23억 위안으로 전년 대비 132/32.7/19.2% 증가할 것으로 예상된다.
같은 기간 EPS는 각각 1.24/1.65/1.96위안으로 예상된다.
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