화위안증권은 중위안고속도로(600020.SH)의 자산 최적화에 다른 가치 재평가를 예상하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사는 허난교통투자그룹의 2급 기업으로 유료도로의 투자와 건설, 운영 관리에 주력하고 있다.
이와 동시에 동사는 부동산 건설, 금융 투자 등 다각화된 사업 구조를 형성하고 있다.
동사는 도로 네트워크 규모와 운영 효율 강화로 안정적인 실적 성장을 실현했다.
2024년 동사 매출은 69.69억 위안으로 전체 매출에서 63.98%의 비중을 차지했다.
지배주주 귀속 순이익은 8.8억 위안을 기록했다.
2024년 말 기준 동사가 관리 및 정비하고 있는 고속도로의 길이는 808km에 달했다.
관할 도로 네트워크는 국가 남북 대동맥의 핵심 구성성분으로 지리적 우세가 뚜렷하다.
매출 구조를 보면 징강아오정뤄고속도로가 동사의 핵심 도로 자산이며, 2024년 통행료 매출 비중이 44.27%에 달했다.
동사의 가중평균 잔여 유료도로 연한은 17.04년이며, 모든 도로 자산의 잔여 유료도로 연한은 모두 10년 이상이다.
상대적으로 연한이 많이 남은 도로 자산은 차량 유동량 증가와 수익 증가를 위한 충분한 시간을 제공할 것으로 보인다.
이와 더불어 동사는 부동산 사업을 계속 축소하면서 자산을 계속 최적화하고 있으며, 주요 사업에 더욱 집중하면서 경영의 질이 향상될 것으로 기대된다.
이처럼 동사의 도로 네트워크 규모가 계속 확대되고 사업 구조가 최적화되면서 동사의 가치가 한층 더 상승할 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 10.02억/10.92억/11.5억 위안으로 전년 대비 13.8/8.99/5.32% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.45/0.49/0.51위안으로 예상되며 PER은 10.92/10.02/9.52배다.
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